上交所正式發(fā)布重大違法強(qiáng)制退市新規(guī)(3)
作 者：上交所 來(lái) 源：上交所網(wǎng)站發(fā)表日期：2018-11-19
另外，退市改革方案對(duì)重新上市條件也作了修改。對(duì)于在市場(chǎng)入口即違法的欺詐發(fā)行公司，違法行為惡性較大、反響強(qiáng)烈，新規(guī)不再給予其重新上市的機(jī)會(huì)；其他重大違法退市的公司需要在股轉(zhuǎn)公司掛牌轉(zhuǎn)讓滿5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度方可申請(qǐng)重新上市。同時(shí)，對(duì)于因觸及重大違法強(qiáng)制退市情形后進(jìn)入退市程序的公司，除相關(guān)行政處罰決定、司法裁決被依法撤銷、確認(rèn)無(wú)效或者依法變更等情形外，將不再允許其恢復(fù)上市，以傳遞從嚴(yán)實(shí)施重大違法退市的信號(hào)，進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期，避免退市過(guò)程出現(xiàn)不必要的反復(fù)，引發(fā)市場(chǎng)投機(jī)炒作。
五、多舉措完善配套機(jī)制，維護(hù)中小投資者利益
投資者保護(hù)工作是資本市場(chǎng)重要制度改革完善的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。退市制度作為資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度之一，直接關(guān)涉投資者利益，矛盾糾葛較為集中，利益訴求較為復(fù)雜。對(duì)于直接持有上市公司股票的投資者而言，公司股票退市，投資者將因此失去主板市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)。但整體上看，將擾亂市場(chǎng)秩序，危害社會(huì)的公司清出市場(chǎng)，能夠凈化市場(chǎng)環(huán)境，健全市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，促使公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)，真正提升上市公司質(zhì)量，是維護(hù)投資者權(quán)益的治本之策。
這次退市改革中，在具體的投資者保護(hù)措施方面，主要從上市公司信息披露、風(fēng)險(xiǎn)警示制度設(shè)計(jì)、相關(guān)主體權(quán)利限制、責(zé)任主體紀(jì)律處分等方面作出具體安排。在上市公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，及時(shí)督促其對(duì)外披露，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示。在退市的程序中，設(shè)置了退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，在交易機(jī)制等方面進(jìn)行了規(guī)制。這一系列制度的設(shè)計(jì)，就是要促使投資者理性投資，充分考慮投資決策與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力之間的匹配性。除此之外，前一階段發(fā)布的減持規(guī)則中，已經(jīng)規(guī)定上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹槠陂g，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿6個(gè)月的，上市公司大股東不得減持股份。同時(shí)，我們也注意到，證券市場(chǎng)虛假陳述民事賠償機(jī)制已經(jīng)日趨成熟，人民法院對(duì)此類案件的審判力度也逐步加大，投資者可以通過(guò)司法渠道實(shí)現(xiàn)利益訴求。實(shí)踐中，已有不少個(gè)案的投資者通過(guò)司法途徑得到救濟(jì)。
六、明確規(guī)則銜接安排，保障退市新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施
這次新規(guī)發(fā)布后，為保障新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施，在新老規(guī)則銜接上作了比較具體的安排：
一是證監(jiān)會(huì)《決定》施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)則；《決定》施行后，上市公司被有關(guān)行政機(jī)關(guān)行政處罰或者生效司法裁判認(rèn)定存在違法行為的，無(wú)論其違法行為發(fā)生時(shí)點(diǎn)，上市公司因其該等違法行為的暫停上市、終止上市，均適用新規(guī)。這一安排，與證監(jiān)會(huì)《決定》的原則是一致的，主要是考慮到相關(guān)處罰決定或者司法裁判認(rèn)定存在違法行為時(shí)，即可能對(duì)公司的上市地位產(chǎn)生重大影響，以此適用新規(guī)，符合實(shí)際情況，符合退市新規(guī)的規(guī)范邏輯，也是從嚴(yán)治市、凈化市場(chǎng)環(huán)境、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰的必然要求。
二是關(guān)于年報(bào)造假重大違法新老劃斷的起算時(shí)點(diǎn)?？紤]到重大違法退市制度系2014年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布退市改革若干意見后才正式實(shí)施，因此以2015年的年度報(bào)告作為《實(shí)施辦法》第四條第（三）項(xiàng)年報(bào)造假重大違法退市情形新老劃斷的起算點(diǎn)，即追溯后自2015年起連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的才予以退市，而2014年及其以前年度的財(cái)務(wù)情況條不再考慮。例如，公司年報(bào)造假規(guī)避凈利潤(rùn)退市指標(biāo)，在
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