混業(yè)化猜想：理財業(yè)務(wù)必將成銀行未來發(fā)展重點

來 源：新金融觀察報發(fā)表日期：2013-05-10

   “戴著鐐銬跳舞”，有人如此形容當下中國正在進行中的金融混業(yè)經(jīng)營。

　　近年來，券商、基金、私募、銀行、期貨等各個行業(yè)間的藩籬正在逐漸被打破，金融業(yè)呈現(xiàn)出更廣泛的合作。在這樣的趨勢下，理財“混業(yè)化”格局開始形成。與此同時，監(jiān)管層的管制也日趨嚴格和精細。不僅僅是在中國，投資大師索羅斯在先前的博鰲論壇上也呼吁，西方應(yīng)該對金融加強管制。

　　事實上，從最近出臺的一系列文件中可以看到，監(jiān)管層嚴控風險的思路非常清晰，但同時也為未來的混業(yè)經(jīng)營釋放出更多空間。

　　“強監(jiān)管”趨勢

　　“近年來整個理財市場中，公眾和監(jiān)管層關(guān)注的焦點逐漸從個別業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)、個別產(chǎn)品、個別機構(gòu)、個別行業(yè)的層面逐漸擴展到整體市場的結(jié)構(gòu)。”在日前舉行的普益財富管理論壇上，西南財大信托與理財研究所所長翟立宏表示，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)特別關(guān)注、議論最多的就是“強監(jiān)管”趨勢。

　　事實上，監(jiān)管層的重視與近兩年理財市場的迅速發(fā)展密切相關(guān)。據(jù)普益財富最新發(fā)布的《中國理財市場發(fā)展報告(2012-2013)》顯示，2012年，我國針對個人新發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量達34080款，較2011年增長51.86%，而新發(fā)規(guī)模更是達到30.36萬億元人民幣，較2011年增長78.69%。雖然全年發(fā)行總量的增速不及2011年，但新發(fā)數(shù)量和新發(fā)規(guī)模已經(jīng)達到了歷史新高。

　　“理財產(chǎn)品的發(fā)展是一個非常好的現(xiàn)象，這是我國居民財富增加的具體體現(xiàn)。”論壇上，銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任王巖岫表示，理財產(chǎn)品成為連接間接投資與直接投資市場的橋梁。

　　不過，在理財業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的同時，問題也更多地暴露出來。王巖岫指出，現(xiàn)在理財業(yè)務(wù)發(fā)展過快，參與機構(gòu)良莠不齊，有些機構(gòu)風險管理能力不強，有的銀行還把理財產(chǎn)品當做高息攬存和變相房貸的手段。同時，有的銀行在與券商、保險等機構(gòu)合作投資一些非標類產(chǎn)品時，第三方?jīng)]有做好相關(guān)的風控審查要求。

　　事實上，在過去兩年中爆出的有關(guān)理財產(chǎn)品的風險性事件中，大多涉及這些問題。為此，監(jiān)管層先后出臺多個文件對理財市場進行規(guī)范，特別是隨著“8號文”的下發(fā)，更是引發(fā)了理財市場的強震。

　　或許，正如很多人預(yù)料的那樣，“8號文”只是加強監(jiān)管的一個開始，對于理財市場風險，監(jiān)管層將出臺“組合拳”。就在5月初，銀監(jiān)會相關(guān)負責人表示，銀監(jiān)會今年將重點從5個方面加強對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管。銀監(jiān)會將完善商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)章體系，加大對“資金池”等操作行為的現(xiàn)場檢查力度。同時，嚴格控制理財資金投向，加強對銀行理財產(chǎn)品銷售活動的行為監(jiān)管，并且做好投資者教育工作。

　　王巖岫也在論壇上透露，銀監(jiān)會的理財產(chǎn)品非現(xiàn)場登記系統(tǒng)即將上線，所有的商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，都要對資金投向、配置比例，以及投資過程中發(fā)生的一系列風險事件、責任人等向監(jiān)管機構(gòu)和投資者進行披露。

　　壓力越大創(chuàng)新越強

　　隨著監(jiān)管層一項項新措施的出臺與落實，很多人不禁擔心，是不是中國的理財市場出現(xiàn)了問題？

　　不過，理財市場的從業(yè)者們對此頗有信心。根據(jù)波士頓公司發(fā)布的中國財富報告顯示，2012年我國個人可投資資產(chǎn)超過73萬億人民幣。而可投資資產(chǎn)超過100萬美元的高凈值人群，美國約300萬人，歐洲約200萬人，日本是200多萬人，而中國已達到174萬人，未來理財市場空間巨大。

　　而更多中等收入的投資者，也對理財市場有旺盛的需求。工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理馬續(xù)田表示，目前整個市場購買銀行理財產(chǎn)品的客戶已經(jīng)達到了約2千萬戶，客戶的基礎(chǔ)非常龐大。

　　“說"強監(jiān)管"趨勢，多少有點片面，但"8號文"出臺的背景卻是值得思考和解讀。”翟立宏認為，雖然監(jiān)管變得嚴格，但是也有更多積極的促進效果?？梢钥吹?，在新的監(jiān)管要求下，各家機構(gòu)已經(jīng)有所動作，理財市場的變革即將到來。

　　翟立宏表示，現(xiàn)在行業(yè)和研究機構(gòu)都比較推崇“泛資產(chǎn)管理時代”的提法，即資管市場融合，渠道和環(huán)節(jié)因此變多，不確定性也會增強，風險的概率隨之加大。因而監(jiān)管層加強風險把控的措施也就顯得更為重要。

　　另一方面，隨著監(jiān)管壓力的增大，機構(gòu)創(chuàng)新的動力也變得越來越強。“監(jiān)管約束越強的地方，也是創(chuàng)新沖動越強的地方。”在提到新的監(jiān)管政策之下銀行理財未來的趨勢時，光大銀行零售市場部總經(jīng)理張旭陽對新金融記者表示，未來5年，應(yīng)該是金融資產(chǎn)管理創(chuàng)新最豐富多彩的時代。

　　“我覺得未來5年的趨勢是資產(chǎn)證券化，因為通過資產(chǎn)證券化，可以發(fā)掘資產(chǎn)的真實價值，形成一個公允的價值體系。”在張旭陽看來，這不僅能為我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型打好基礎(chǔ)，也會為城鎮(zhèn)化的發(fā)展形成巨大的融資來源。未來5年，銀行、券商、基金、信托等各個資管行業(yè)都不可避免地要參與到資產(chǎn)證券化的大潮之中。

　　張旭陽同時認為，“理財基金化”或?qū)⒊蔀槲磥淼囊粋€方向。“理財產(chǎn)品必須要像基金一樣去管理，做風險投資、組合投資，使單一理財產(chǎn)品、單一理財標的物對投資者的影響能夠減少。”他表示，當理財產(chǎn)品能夠讓投資者看到風險，也愿意承擔風險，才是真正回歸資產(chǎn)管理的本質(zhì)。

　　“事實上，中國的銀行理財經(jīng)過多年的發(fā)展，正在從過去不規(guī)范方式向標準的資產(chǎn)管理方式轉(zhuǎn)型。”馬續(xù)田表示，這在“8號文”出臺之前，有的銀行就已開始這種轉(zhuǎn)型，而新的監(jiān)管政策之下，這種轉(zhuǎn)型趨勢更加明顯。

　　而在講到資管產(chǎn)品的創(chuàng)新時，清華大學經(jīng)濟管理學院教授李稻葵則認為“走出去”或許是解決問題的一個有效途徑。“我們的金融產(chǎn)品，不是監(jiān)管不力，而是需求過旺，這必然會產(chǎn)生低質(zhì)的供給。”他表示，房地產(chǎn)調(diào)控一直未有顯著效果的一個重要原因就在于百姓除了房地產(chǎn)沒有可信的、穩(wěn)定的投資渠道。

　　“中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級呼喚財富創(chuàng)新，而財富創(chuàng)新的一個大方向是必須開放。”李稻葵解釋說，引進一部分國外的金融產(chǎn)品或許是不錯的選擇。比如，讓投資者或者機構(gòu)在有序的前提下拿出一部分資金出國投資，就相當于引進了國外的金融產(chǎn)品。

　　銀行何去何從？

　　可以看到，隨著創(chuàng)新的深入，資管市場的蛋糕正在越做越大。但同時，蛋糕的分食者也越來越多。那么，在理財混業(yè)化日趨深入的現(xiàn)在，銀行在資管市場中的地位將會出現(xiàn)怎樣的變化？

　　“中國銀行理財已經(jīng)成為市場最大的機構(gòu)投資人。”馬續(xù)田表示，銀行理財?shù)浇衲暌患径纫呀?jīng)突破8萬億規(guī)模，是最大的資產(chǎn)管理主體，穩(wěn)坐泛資管時代大市場的頭把交椅。

　　同時，隨著金融脫媒趨勢的不可逆轉(zhuǎn)，銀行的理財業(yè)務(wù)也將迎來更大的發(fā)展機會。王巖岫表示，國內(nèi)的理財產(chǎn)品雖然發(fā)展較快，但只占銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)的5%?？梢哉f，我國理財產(chǎn)品還有相當大的發(fā)展空間，理財業(yè)務(wù)也將成為銀行發(fā)展的重要方向。

　　從銀行業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型來看，理財業(yè)務(wù)也必將成為銀行未來發(fā)展的重點。“2013年以來，新資本協(xié)議的實施，對銀行的資本權(quán)重要求很高，各個銀行都向節(jié)約資本型的銀行發(fā)展。”王巖岫說，未來商業(yè)銀行的資本壓力將逐步加大，過去那種依靠內(nèi)部利潤增長以補充資本增長，再通過資本項進行融資的模式將越來越困難。在這種情況下，商業(yè)銀行將把發(fā)展理財作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個重要契機。同時，發(fā)展理財業(yè)務(wù)有助于培養(yǎng)商業(yè)銀行的投資管理能力，增強與外資銀行的競爭力。

　　雖然資管行業(yè)老大的地位難以撼動，但銀行不再是一枝獨秀?，F(xiàn)在，信托行業(yè)資管規(guī)模將超過8萬億，券商資管也異軍突起，險資資管躍躍欲試，面對眾多分食者，銀行業(yè)正在采取連橫合縱的策略。

　　由于理財產(chǎn)品對收益、風險等的限制，有些市場銀行理財不會親自參與，但會以投資人的身份參與到市場合作中。借助市場的力量，把整個理財業(yè)務(wù)做大。事實上，最近一年間從原有的銀信合作，到現(xiàn)在的銀證、銀保、銀基等合作模式的迅速成長，銀行理財幾乎布局資管市場的全版圖，機構(gòu)投資人的特征越來越明顯。

　　據(jù)馬續(xù)田介紹，這些年工行和公募基金、陽光私募、券商資管機構(gòu)都有合作。“在統(tǒng)一的財富管理市場形成過程中，因為銀行的專業(yè)特征，我們更多關(guān)注固定收益市場，以及非標準化市場，所以跟其他機構(gòu)合作空間是非常大的。”他透露，最近工行就正在和一些券商討論資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、私募債品種合作。

　　依托密布全國城鄉(xiāng)的近20萬個網(wǎng)點，銀行的獨立渠道優(yōu)勢讓其他機構(gòu)望塵莫及，而且作為最基礎(chǔ)的金融服務(wù)提供者，銀行掌握客戶的一手數(shù)據(jù)，也使得其他機構(gòu)對銀行更為依賴。“現(xiàn)在，公司所有的業(yè)務(wù)都離不開銀行的支持，都需要跟銀行加強溝通和聯(lián)系。”博時基金總裁助理劉東表示，只有依靠銀行平臺，公司的業(yè)務(wù)才能做得很好，他也一直在尋求和銀行更多的合作。

　　事實上，這樣的合作模式也是做大蛋糕的過程。華泰證券副總裁張濤表示，目前證券行業(yè)客戶資產(chǎn)的總規(guī)模大體上相當于銀行業(yè)的2%至3%，這足以說明未來的合作空間、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的空間是巨大的。張濤強調(diào)，合作不是相互之間單向擠壓的過程，而是交融的過程。

　　“銀行和券商是互贏的，因為這部分增加的收益，不但沒有蠶食銀行原有的收益，反而超額的部分是由兩家分享的，所以這是多方共贏的方向和格局。”張濤如是說。

　　而面對金融脫媒、利率市場化等帶來的壓力，張旭陽則認為，長期來看，未來銀行業(yè)的角色將逐漸淡化。但資產(chǎn)管理行業(yè)、財富管理行業(yè)將會贏得很好的發(fā)展空間。

　　從原有的銀信合作，到現(xiàn)在的銀證、銀保、銀基等合作模式的迅速成長，銀行理財幾乎布局資管市場的全版圖，機構(gòu)投資人的特征越來越明顯。