前瞻中央經濟工作會議：預調微調不等于貨幣寬松

來 源：東方早報發(fā)表日期：2011-12-08

   《半月談》刊發(fā)的文章指出，“專家分析認為，‘預調微調’并不能與‘貨幣寬松’直接畫等號。”

　　早報記者 是冬冬

　　一年一度的中央經濟工作會議即將召開，為2012年的宏觀經濟政策定調。官方媒體已開始為這一每年級別最高的經濟工作會議“預熱”，貨幣政策走向成為焦點。

　　最新一期出版的《半月談》雜志刊發(fā)題為《正確把握宏觀政策新調整——迎接中央經濟工作會議系列述評之二》的文章指出，“種種跡象表明，宏觀政策‘預調微調’已經啟動。不過專家分析認為，‘預調微調’并不能與‘貨幣寬松’直接畫等號。”

　　幾乎是同時，中新社11月24日以《前瞻中央經濟工作會議：貨幣政策開啟局部“微調”？》為題，撰寫分析文章說，“目前中國經濟狀況不適合繼續(xù)采用寬松貨幣政策，但并不是‘轉向’，只是‘微調’，并且‘微調’也不是貨幣政策的整體調整，總體貨幣政策現在還處于‘觀望、調整、等待’的階段。”

　　“這一輪政策調整的著力點，并不簡單在于‘松緊之變’，而在于力促經濟結構調整。”《正確把握宏觀政策新調整》一文說。

　　“從緊的大前提不變”

　　回顧2010年中央經濟工作會議，2011年貨幣政策定調“穩(wěn)健”。這也是2008年11月中國為應對金融危機提出貨幣政策“適度寬松”后，首次回歸“穩(wěn)健”。

　　時近歲末，外界關于信貸政策放松、年底貸款增加的傳聞不斷。其間最受矚目的，莫過于浙江省6家農村合作銀行今日起恢復執(zhí)行正常的存款準備金率水平的消息。這被外界普遍解讀為貨幣政策寬松的發(fā)端。

　　不過，“澄清”的聲音隨之響起?！督洕請蟆菲煜碌闹袊洕W昨日在首頁醒目位置，援引人民銀行杭州中心支行的話報道稱，上述最新舉措不能理解為下調6家農村合作銀行存款準備金率。

　　同一天，中新網金融頻道援引中國外匯投資研究院院長譚雅玲的話說，“日前存準金下調的農信社實際是恢復正常水平，并不是下調！”

　　該報道特別提到，對部分地區(qū)的中小金融機構存準率進行調整，是屬于“結構調整”，是針對溫州高利貸肆虐的狀況，旨在改善中小企業(yè)資金流動性緊張問題。

　　中國人民銀行上海總部一位官員23日在上海國資秋季經濟形勢分析會上稱，按其個人理解，農信社的存款準備金率實際上是反向釋放，因為今年調控信貸規(guī)模用了一個非常專業(yè)的措施，叫差別存款金率。他解釋道，就是在法定存款準備金的基礎上，如果哪些商業(yè)銀行在貫徹穩(wěn)健貨幣政策上有所偏差，就用差別存款準備金的公式提高半個點、一個點或者是兩個點，“而到了今天，這個差別存款準備金率停止了，反向又還給它了。這種做法你可以理解為微調、預調、適時、適度。”

　　這位官員表示，這個適時適度微調和預調目前已經開始實施，明年也會持續(xù)進行下去。

　　中國社會科學院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻認為，“定向寬松”的趨勢已現，但2011年底之前不會有大的變化，進入2012年后會開始“微調”，幅度還不確定，“2011年中央經濟工作會議上會提到貨幣政策問題，大的方向不會改變，主要還是以‘穩(wěn)健、微調’為主。”

　　《正確把握宏觀政策新調整》一文則援引中信銀行信貸管理部總經理孫建林的話說，雖然上層釋放出“微調”信號，但并不會改變從緊的貨幣政策的大前提，“信貸規(guī)模或將調整為定向增加，向國家宏觀政策支持的領域傾斜，比如小企業(yè)貸款和個人消費貸款領域。”

　　北京工商大學教授梁小民告訴早報記者，明年的貨幣政策或適當放松，很有可能下調存款準備金率。梁小民認為，明年保經濟增長不會作為基本目標，GDP增速或許會下降。

　　值得注意的是，工信部昨日表示，預計今年中國的GDP增速可達9.2%，但明年中國經濟運行不確定性更為突出，初步預計2012年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速比今年低1-2個百分點。

　　工業(yè)和信息化部運行監(jiān)測協(xié)調局副局長黃利斌指出，2012年穩(wěn)健貨幣政策不可能有大的松動，企業(yè)資金面不會有大的改觀。

　　社科院經濟研究所副所長張平則向早報記者表示，明年的政策不會適度從緊，會保持中性，略微放松，“明年肯定會下調存款準備金率。”

　　前述央行上海總部官員指出，存款準備金率達到20%甚至以上是屬于非常態(tài)的，“回歸常態(tài)比較復雜，回歸常態(tài)意味著今年我們有一些做法和常態(tài)有一些不符。”

　　結構性減稅發(fā)力

　　《正確把握宏觀政策新調整》一文進一步援引專家的話說，“鼓勵企業(yè)專注實體經濟發(fā)展是本次政策調整的顯著特色。”

　　該文為這一觀點所舉的例證有二：

　　一是，國務院總理溫家寶上個月在天津考察時說，一個國家要應對危機，使自己屹立不倒，必須有發(fā)達的實體經濟。

　　二是，上月底召開的國務院常務會議在部署近期經濟工作時的表態(tài)。該次會議一方面表示，“要適時適度進行預調微調”，另一方面，又強調促進房價合理調整。

　　文章援引國家信息中心經濟預測部主任范劍平的話說，經濟保持適度增長不能再走簡單放松銀根或者大規(guī)模投資的路子，“現在要做的首先是減稅，這有助于改善企業(yè)的生產經營環(huán)境；其次是反壟斷，使更多投資領域向民營經濟開放。目前很多民間資金找不到投資出路，容易產生離開實體經濟的傾向。”

　　可見的事實是，貨幣政策未有明確動向，一系列財稅政策已開始發(fā)力。

　　路透社評價稱，最高層對財政調節(jié)措施的關注程度，看似要高于外界對貨幣政策方面的不滿之音。

　　10月31日，財政部、國家稅務總局發(fā)布修改后的《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》和《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例實施細則》，11月1日起上調增值稅和營業(yè)稅起征點的幅度。

　　此外，財政部還公布，自2011年11月1日起至2014年10月31日，對金融機構與小型、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。金融企業(yè)涉農貸款和中小企業(yè)貸款損失準備金稅前扣除政策，繼續(xù)執(zhí)行至2013年12月31日。

　　“這些減稅措施，對小微型企業(yè)來說是一個實質性利好。接下來，還可以考慮適度降低個人所得稅以及證券交易印花稅的稅率。”《正確把握宏觀政策新調整》一文援引中國人民銀行直屬事業(yè)單位——鄭州培訓學院教授王勇的話如是說。

　　中國經濟學會理事劉滿平認為，此次決策部門將“適時適度、預調微調”的重心放在結構性減稅上，減輕企業(yè)和居民負擔，增加民眾收入，促進消費；放在支持中小企業(yè)發(fā)展上，搞活實體經濟。這點決不能有所動搖。

　　路透社援引熟悉政策討論的分析師的話說，看似中國人民銀行在最近的政策激辯中占據了上風，“央行對通脹的立場比其他政府機構都要強硬。”這點很容易理解，匆匆推行貨幣寬松，房地產行業(yè)會有再次過熱之虞，讓央行控制物價上漲的努力前功盡棄。

　　梁小民認為，明年還要繼續(xù)并加強結構性減稅。張平建議，明年增值稅擴圍的試點范圍應該擴大至沿海發(fā)達地區(qū)。

　　中央政治局的調研路線

　　細心者不難發(fā)現，正是在溫家寶上月考察中國民營企業(yè)之鄉(xiāng)——溫州后，與“微調”相關的結構性減稅政策適時啟動，以求定向馳援中小企業(yè)。

　　進入11月中旬，又有多位中共中央政治局委員、常委赴各地調研中小企業(yè)，談論改革。

　　11月10日，國務院副總理李克強赴國務院發(fā)展研究中心調研。他說，“轉方式是一場廣泛而深刻的變革。轉方式每前進一步，改革就必須深化一步。”李克強提出，必須做好轉變經濟發(fā)展方式這篇大文章，而轉方式的主攻方向是調結構，其中一個重要方面就是要構建擴大內需的長效機制，在擴大開放的條件下擴大內需。他強調，擴內需的最雄厚潛力在城鎮(zhèn)化，潛力最大的產業(yè)是服務業(yè)，“要加大對勞動密集型服務業(yè)和研發(fā)等知識密集型服務業(yè)的支持力度。”

　　11月10日至14日，中共中央政治局常委李長春考察深圳、東莞、佛山、廣州等地，要求全面加快轉型升級步伐。

　　11月17日至21日，全國政協(xié)主席賈慶林先后來南寧、玉林、梧州等地調研，了解神冠控股(集團)有限公司、中恒集團等民營企業(yè)的轉型升級和體制機制創(chuàng)新情況。賈慶林提出，“當前改革發(fā)展進入了新的關鍵階段，……保增長、保穩(wěn)定、調結構、轉方式是我們面臨的重要任務。”

　　11月19日，國務院副總理王岐山在湖北省宜昌市召開地方金融工作座談會，要求“深入推進金融改革”，優(yōu)化信貸結構，加大對“三農”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持。

　　11月22日，國務院副總理張德江在江蘇南通主持召開部分地區(qū)中小企業(yè)工作座談會，要求“科學地、準確地判斷中小企業(yè)面臨的形勢、發(fā)展的態(tài)勢，全面地、辯證地分析中小企業(yè)面臨的困難、存在的問題”。

　　梁小民表示，從中央高層密集的調研可以看出，如何解決中小企業(yè)的難題會是今年中央經濟工作會議的中心議題。“高層去調研，還是希望能夠找到應對的政策，對小微企業(yè)起到最有效的作用。”梁小民認為，明年可能會出臺如何進一步扶持中小企業(yè)的政策，包括加強對中小企業(yè)的貸款，還有可能繼續(xù)給中小企業(yè)減稅，減少負擔。

　　前述央行上海總部官員表示，明年信貸投放會更加偏向微小企業(yè)，更加偏向于服務行業(yè)、科技行業(yè)，“這是毫無疑問的，中小金融機構會得到更多的政策支持。也就是說逐步地優(yōu)化信貸結構。我覺得明年貨幣政策這三層含義肯定會逐漸地得到實現和落實的。”

　　不過，張平認為，目前對于中小企業(yè)的扶持政策已經沒有太多的調整余地，除了免稅、增加貸款等，實際能做的不多。

　　近六年中央經濟工作會議

　　■ 2010年

　　召開時間：12月10日-12日

　　政策基調：以加快轉變經濟發(fā)展方式為主線，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

　　■ 2009年

　　召開時間：12月5日-7日

　　政策基調：保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

　　■ 2008年

　　召開時間：12月8日-10日

　　政策基調：保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

　　■ 2007年

　　召開時間：12月3日-5日

　　政策基調：保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的好勢頭，實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策。

　　■ 2006年

　　召開時間：12月5日-7日

　　政策基調：保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的好勢頭，繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。

　　■ 2005年

　　召開時間：11月29日-12月1日

　　政策基調：保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。