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    周小川行長演講全文 中國經(jīng)濟(jì)多方合力推動增長

    來 源:新浪財(cái)經(jīng)發(fā)表日期:2017-10-16

       中國經(jīng)濟(jì)前景:多方合力推動增長——周小川行長在2017年G30國際銀行業(yè)研討會上的演講及問答

      過去幾年來中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩,自此前高于10%降至2012年的8%左右以后,繼續(xù)降至2016年的6.7%。但今年以來經(jīng)濟(jì)增長動能有所回升,上半年GDP增速達(dá)6.9%,下半年有望實(shí)現(xiàn)7%。推動經(jīng)濟(jì)增長的動力主要來自家庭部門消費(fèi)的快速增長,1-8月社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.4%,消費(fèi)對象逐漸從傳統(tǒng)的商品轉(zhuǎn)向服務(wù),因此服務(wù)業(yè)發(fā)展加快,第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重從15年前的約40%上升為當(dāng)前的55%。經(jīng)濟(jì)增長促使就業(yè)整體保持穩(wěn)定,1-8月新增城鎮(zhèn)就業(yè)約1000萬人。這也是中國龐大的人口規(guī)模需要保持的就業(yè)增長速度。同時(shí),CPI同比增長1.8%,PPI增長6.3%,名義GDP增速達(dá)9.5%。

      從貨幣供應(yīng)和信貸數(shù)據(jù)看,今年初以來,中國已進(jìn)入去杠桿進(jìn)程,廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)放緩,當(dāng)前已低于9%。整體杠桿率開始出現(xiàn)下降。雖然幅度不大,但趨勢已經(jīng)形成。金融危機(jī)以后,中國開始實(shí)行積極的財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)對危機(jī),所以在2009年后的兩年內(nèi)中國債務(wù)占GDP的比重大幅上升,但這是值得的,因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)很快從危機(jī)中恢復(fù)?,F(xiàn)在,中國需要將杠桿率降下來。

      得益于外部環(huán)境的改善,今年以來中國進(jìn)出口表現(xiàn)較好,商品貿(mào)易順差為4000億美元,比去年同期下降了20%,但進(jìn)口、特別是服務(wù)業(yè)進(jìn)口增長較快,經(jīng)常項(xiàng)目順差預(yù)計(jì)今年占GDP比例將降至1.2%。從國際比較看,中國國際收支不平衡程度較低。

      關(guān)于去杠桿。中國的整體宏觀杠桿率較高。分部門看,政府債務(wù)占GDP的比例并不高;居民部門債務(wù)占GDP的比例仍然處于低位,但增長較快;主要的問題是企業(yè)部門債務(wù)占GDP的比例較高。得益于低利率環(huán)境,當(dāng)前償債率仍較為合理。很多人可能會問,為什么企業(yè)會有這么高的杠桿率,為什么金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行愿意給企業(yè)提供這么多貸款。其中一個(gè)原因,也是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出的,中國地方政府通過各種融資平臺借款,形成了較多的債務(wù),這在統(tǒng)計(jì)上體現(xiàn)為企業(yè)部門債務(wù),會導(dǎo)致企業(yè)部門債務(wù)高估。如果將這部分統(tǒng)計(jì)為政府債務(wù),企業(yè)部門債務(wù)會大幅下降,政府債務(wù)相應(yīng)上升,這種債務(wù)結(jié)構(gòu)也更加平衡。因此,看待中國的杠桿率,不僅要看國有企業(yè)等企業(yè)部門債務(wù)和銀行信貸問題,還應(yīng)重視地方政府債務(wù)問題,而后者與推動城鎮(zhèn)化進(jìn)程有關(guān)。國際貨幣基金組織第四條款磋商團(tuán)隊(duì)也向我們提出建議,應(yīng)認(rèn)真研究政府間財(cái)政關(guān)系,改革中央與地方財(cái)政收支責(zé)任劃分。

     

      關(guān)于產(chǎn)能過剩和城鎮(zhèn)化。中國已開始削減鋼鐵和水泥行業(yè)的過剩產(chǎn)能。這些行業(yè)產(chǎn)能過剩主要有兩個(gè)原因,一是大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),二是城鎮(zhèn)化進(jìn)程很快,這兩者都需要大量鋼鐵和水泥。中國的基礎(chǔ)設(shè)施已得到很大改善,但城鎮(zhèn)化進(jìn)程還在進(jìn)行中。從登記戶籍人口來看,目前城鎮(zhèn)化率僅為40%左右;但根據(jù)人口調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果,城鎮(zhèn)化率約為50%;如果使用樣本分析法統(tǒng)計(jì)在城鎮(zhèn)居住滿六個(gè)月的人口數(shù)量,則城鎮(zhèn)化率為57%。這意味著仍有大量農(nóng)民正在向城市遷徙,雖然這些人可能已在城市找到工作,但尚未在城市落戶安家。因此中國的城市化進(jìn)程仍處于高速發(fā)展階段,導(dǎo)致對鋼鐵和水泥的需求較大。中國政府希望推動結(jié)構(gòu)改革和優(yōu)化,高度重視環(huán)境保護(hù),因此自愿削減10%的鋼鐵和水泥產(chǎn)能。目前,去產(chǎn)能已經(jīng)取得了積極效果,預(yù)計(jì)能完成既定目標(biāo)。

      關(guān)于比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)移,現(xiàn)在中國許多勞動力密集型產(chǎn)業(yè)已向東盟及東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移,也有越來越多的中國投資者去非洲投資,將部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至非洲。所以服務(wù)業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)中的占比越來越大,這是一個(gè)很好的現(xiàn)象。但仍存在服務(wù)業(yè)競爭力不夠的問題。雖然有一些優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),但醫(yī)療教育等行業(yè)仍較為薄弱,仍需進(jìn)一步努力。

      關(guān)于金融穩(wěn)定。今年7月的全國金融工作會議決定成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會,未來將重點(diǎn)關(guān)注四方面問題。一是影子銀行。事實(shí)上我們已于兩年前開始著手應(yīng)對這一問題,目前已取得積極進(jìn)展,許多影子銀行業(yè)務(wù)已回歸銀行部門,被納入商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表。二是資產(chǎn)管理行業(yè)。這一問題較為復(fù)雜,銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會三家分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對同一資產(chǎn)管理行為可能有不同的監(jiān)管規(guī)定,我們同意金融穩(wěn)定理事會的相關(guān)建議,應(yīng)理順和精簡對資管行業(yè)的監(jiān)管。三是互聯(lián)網(wǎng)金融。目前許多科技公司開始提供金融產(chǎn)品,有些公司取得了牌照,但有些沒有任何牌照卻仍然提供信貸和支付服務(wù)、出售保險(xiǎn)產(chǎn)品,這可能會帶來競爭問題和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。四是金融控股公司。我們觀察到,一些大型私人企業(yè)通過并購獲得各種金融服務(wù)牌照,但并非真正意義上的金融控股公司,其間可能存在關(guān)聯(lián)交易等違法行為,而我們對這些跨部門交易尚沒有相應(yīng)的監(jiān)管政策。

      未來我們將進(jìn)一步深化改革,逐步推動經(jīng)濟(jì)去杠桿。同時(shí),加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào),推動金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展,維護(hù)金融穩(wěn)定。

      國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇(OMFIF)主席David Marsh提問:有人說當(dāng)前全球存在“領(lǐng)導(dǎo)力真空”,您是否認(rèn)為此時(shí)是中國在國際貨幣體系改革中增強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)力的時(shí)刻?您在演講中提到了中國經(jīng)濟(jì)的各種積極表現(xiàn),這似乎為討論儲備貨幣體系改革、特別提款權(quán)的作用、貨幣互換機(jī)制常態(tài)化等問題時(shí)推動中國主張?zhí)峁┝艘粋€(gè)契機(jī)。

      答:近幾年,隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,中國在國際經(jīng)濟(jì)治理中開始發(fā)揮一定作用,包括參與儲備貨幣體系改革以及貿(mào)易與金融穩(wěn)定等政策的制定工作。但中國目前仍重點(diǎn)關(guān)注解決國內(nèi)問題,包括如何繼續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,推動監(jiān)管改革等,從而跟上全球發(fā)展步伐。

      很高興看到國際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子,這令人鼓舞,也會激勵(lì)中國進(jìn)一步推進(jìn)改革開放,更好發(fā)揮人民幣作為可自由使用貨幣的作用。雖然中國更積極地加強(qiáng)了與國際貨幣基金組織、國際清算銀行以及金融穩(wěn)定理事會的合作,參與了標(biāo)準(zhǔn)制定工作,但還有很長的路要走,以發(fā)揮更大的作用。

      貨幣互換是全球金融危機(jī)的意外產(chǎn)物。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)伊始,由于缺乏硬通貨,銀行發(fā)展代理行關(guān)系也面臨困難,周邊國家提出與中國簽署本幣互換協(xié)議,支持區(qū)域貿(mào)易發(fā)展與便利化。起初是韓國、東盟和中亞一些經(jīng)濟(jì)體,后來逐步擴(kuò)展到世界其他地區(qū),例如阿根廷、烏克蘭和埃及等。因此,貨幣互換機(jī)制可以說是金融危機(jī)的意外產(chǎn)物。中國支持進(jìn)一步發(fā)展全球安全網(wǎng),這可能比雙邊安排更為有效。

      花旗銀行前總裁Bill Rhodes提問:去年您曾對中國債務(wù)占GDP之比上升表示擔(dān)憂,但感覺您今年對中國債務(wù)問題比較樂觀,中國政府目前正在積極采取措施應(yīng)對債務(wù)問題。不知道上述判斷是否正確?

      答:關(guān)于債務(wù)問題,應(yīng)當(dāng)看到,在城鎮(zhèn)化過程中,存在財(cái)政透明度不高、政府間財(cái)政關(guān)系有待理順、缺乏明確的財(cái)政紀(jì)律約束地方政府等問題,因此金融市場對地方政府債的定價(jià)存在扭曲,向地方政府融資平臺提供貸款的定價(jià)也存在扭曲,這導(dǎo)致商業(yè)銀行和金融部門低估了地方政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。相信這些問題會逐步得到解決,金融市場會變得更加透明、健康。今年7月召開的全國金融工作會議也強(qiáng)調(diào)要重視政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也應(yīng)看到,與私人部門債務(wù)和外債相比,政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低,我們將通過推進(jìn)財(cái)政改革積極應(yīng)對有關(guān)問題。

    本文關(guān)鍵字:銀行業(yè) 中國經(jīng)濟(jì)
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