標普差異化下調(diào)中資銀行評級 中銀協(xié)稱銀行業(yè)正逐步改善

作 者：吳紅毓然 韓祎 來 源：財新網(wǎng)發(fā)表日期：2017-09-27

        中國的債務(wù)問題一直是國際市場關(guān)注的焦點。

　　9月21日，標普全球評級宣布下調(diào)中國主權(quán)信用評級，理由是長期且強勁的信貸增長，增加了中國的經(jīng)濟金融風(fēng)險，這在一定程度上削弱了中國的金融穩(wěn)定性。據(jù)其預(yù)計，未來兩三年內(nèi)中國的信貸增速不會太低，且大部分時間里信貸增速將超過名義GDP增速，這會繼續(xù)推動金融風(fēng)險上升。

　　隨后，標普繼續(xù)下調(diào)多家中國政府關(guān)聯(lián)企業(yè)評級，包括三家政策性銀行、三家在華外資銀行。基于主權(quán)信用評級的下調(diào)，標普將中資銀行的基準評級（即對中資銀行評級的起點）從“bbb-”下調(diào)至“bb+”。這會導(dǎo)致銀行海外發(fā)行債務(wù)工具的成本上升一定基點。

　　除此，標普將中國銀行業(yè)“銀行業(yè)國別風(fēng)險評估”（BICRA）分類從第“5”組調(diào)整為第“6”組。

　　這是繼穆迪之后第二家國際評級機構(gòu)下調(diào)對中國的評級。兩家評級機構(gòu)原因相同，均是基于中國不斷增長的債務(wù)。2017年5月，穆迪下調(diào)中國主權(quán)評級，預(yù)期中國負債率持續(xù)升高，經(jīng)濟增長或進一步放緩，借貸會持續(xù)增加。“未來改革可能會延緩借貸增加速度，但無法阻止其增加。”

　　在財政部回應(yīng)標普下調(diào)評級之后（見財新網(wǎng)報道“標普調(diào)降中國主權(quán)信用評級 財政部回應(yīng)：錯誤決定”），中國銀行業(yè)協(xié)會（下稱中銀協(xié)）也作出回應(yīng)。他們均指出，標普的評級方法是順周期的，忽視了目前中國經(jīng)濟金融領(lǐng)域正在發(fā)生的積極因素。

　　9月25日，國務(wù)院新聞辦公室召開中國銀行業(yè)發(fā)展情況小型座談會，邀請了九家外國媒體和兩家國內(nèi)媒體參加。中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉攜國家開發(fā)銀行、中國工商銀行、交通銀行、招商銀行各一位高管出席。

　　潘光偉在座談會上表示，標普僅僅關(guān)注了信貸增速高可能帶來的風(fēng)險，而忽略了我國銀行整體質(zhì)量正在逐步改善的客觀事實。未來中國銀行業(yè)會繼續(xù)保持穩(wěn)健運行，風(fēng)險總體可控。

　　差異化下調(diào)銀行業(yè)評級

　　“由于債務(wù)杠桿高企和房價可能面臨調(diào)整，中國銀行業(yè)面臨的經(jīng)濟體信用風(fēng)險加劇，這一點超過了中國經(jīng)濟的韌性可能產(chǎn)生的有利影響。”標普如此表示。

　　標普指出，中國私人部門債務(wù)增長速度高于名義GDP增速。大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)相關(guān)融資，仍是中國債務(wù)杠桿惡化的重要原因。無節(jié)制的信貸增長也助推了近幾年中國房價的上漲。過去幾年，通過銀行和影子銀行進行的快速信貸擴張，推高了中國的債務(wù)杠桿，預(yù)計債務(wù)杠桿還會進一步上升。

　　除此，標普還提醒道，中國銀行業(yè)發(fā)行的大量理財產(chǎn)品將繼續(xù)削弱該行業(yè)的會計透明度，并挑戰(zhàn)監(jiān)管效能。不過其預(yù)計，在成立國務(wù)院金融穩(wěn)定委員會后，針對影子銀行監(jiān)管框架的改革將會繼續(xù)推進。

　　這對所有在中國經(jīng)營的金融機構(gòu)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。但對于不同銀行，標普態(tài)度略有差異：下調(diào)了工商銀行、建設(shè)銀行的評級到“bbb”，將農(nóng)業(yè)銀行下調(diào)至“bbb”并列入負面信用觀察名單，確認了中國銀行“bbb+”、交通銀行“bbb-”的評級。

　　標普指出，雖然工行、建行的國家信用較高，但額外一級資本工具（指優(yōu)先股）的設(shè)計初衷是吸收損失，因此不會受益于中國政府的支持；認為農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量指標呈現(xiàn)逐步改善趨勢，且風(fēng)控制度有所加強，因此有望恢復(fù)到行業(yè)平均水平。而相對于四大行中的其他三家，中行業(yè)務(wù)的全球多元化程度要高出很多，使之在應(yīng)對中國境內(nèi)信用風(fēng)險上升挑戰(zhàn)時處境較優(yōu)，信用評估因此獲益。

　　對于股份制銀行，標普下調(diào)民生銀行評級到“bbb-”，確認浦發(fā)銀行評級到“bbb”。標普指出，中國經(jīng)濟信用風(fēng)險上升，使這些銀行風(fēng)險調(diào)整后資本水平降低。但由于浦發(fā)銀行能夠獲得上海市政府的支持，所以其評級高于民生。

　　除此，對于華融資產(chǎn)管理公司，標普將其列入負面信用觀察名單。這是因為在風(fēng)險環(huán)境變差情況下，華融仍在舉債快速擴張，提升其非銀行業(yè)務(wù)的財務(wù)杠桿。

　　不過，標普也指出，盡管私人部門債務(wù)高企，但預(yù)計政府將會幫助銀行業(yè)控制損失。這是因為，政府不斷采取措施穩(wěn)定企業(yè)債務(wù)杠桿，通過置換平臺債務(wù)承擔(dān)部分信貸損失，并控制房價的上漲。同時，銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)也將對經(jīng)濟減速和金融行業(yè)去杠桿可能造成的意外后果保持警惕并及時響應(yīng)。

　　“我們將中國的影子銀行監(jiān)管改革、利率自由化、境內(nèi)債券資本市場快速成長視為有利于銀行業(yè)的變動。但我們相信，該行業(yè)的信息風(fēng)險和市場扭曲不太可能在未來一兩年內(nèi)出現(xiàn)實質(zhì)性改善。”標普指出。

　　中銀協(xié)稱銀行業(yè)運行穩(wěn)健

　　潘光偉表示，在宏觀環(huán)境方面，改革驅(qū)動經(jīng)濟改善，企業(yè)盈利推動實體部門信用風(fēng)險緩解，有效信貸需求逐步回升。

　　面對新常態(tài)的經(jīng)濟增長環(huán)境，中國銀行業(yè)已經(jīng)不再一味追求信貸規(guī)模擴大支持下的增長，一些銀行開始主動向資本耗用低的輕型化銀行發(fā)展。據(jù)其披露，截至2017年8月末，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)余額和同業(yè)負債余額也比年初均減少了3.2萬億元、1.4萬億元，理財規(guī)模增速也下降明顯。（見財新網(wǎng)“銀行業(yè)治亂象 股份行同業(yè)資產(chǎn)較年初下降45%”）

　　潘光偉指出，在經(jīng)濟穩(wěn)中向好的外部環(huán)境下，銀行業(yè)總體運行穩(wěn)健，且盈利水平相對較好，有較強的風(fēng)險抵補能力，不良資產(chǎn)規(guī)模在全球范圍內(nèi)也處于合理水平，外匯儲備比較充足，預(yù)期未來中國銀行業(yè)將保持穩(wěn)健運行，風(fēng)險總體可控。

　　從具體指標來看，在盈利能力方面，銀行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長、利潤增速有所回升、成本收入比較高。據(jù)中銀協(xié)數(shù)據(jù)披露，截至2017年6月末，銀行業(yè)總資產(chǎn)243.2萬億元，同比增長11.5%；總負債為224.9萬億元，同比增長11.5%。商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤9703億元，同比增長7.92%，較上季末上升3.31個百分點。商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率（ROA）為1.04%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為14.48%，成本收入比為27.6%，遠低于發(fā)達國家大型銀行高達60%左右的水平。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良率整體趨于穩(wěn)定，風(fēng)險抵御能力較強。據(jù)中銀協(xié)數(shù)據(jù)披露，截至2017年6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.64萬億元，比年初增加1236億元；不良貸款率1.74%，與年初持平。其中，四大行資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善，不良率較年初均有所下降。除此，銀行業(yè)采用市場化債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化、批量轉(zhuǎn)讓等多種方式處置不良資產(chǎn)。

　　截至2017年6月末，商業(yè)銀行貸款損失準備余額為2.9萬億元，較上季末增加747億元；撥備覆蓋率為177.2%，貸款撥備率為3.09%。商業(yè)銀行加權(quán)平均核心一級資本充足率為10.64%，加權(quán)平均一級資本充足率為11.12%，加權(quán)平均資本充足率為13.16%。

　　流動性水平則保持穩(wěn)健。截至2017年6月末，商業(yè)銀行流動性比例為49.5%，較上季末上升0.78個百分點；人民幣超額備付金率1.65%，與上季末持平；存貸款比例（人民幣境內(nèi)口徑）為69.1%，較上季末上升1.39個百分點。

　　去杠桿逐步推進

　　“我國政府非常重視企業(yè)、政府債務(wù)問題，在去杠杠方面采取了大量措施，取得了積極成效，當然，去杠桿是一個逐步推進的過程。”潘光偉指出，將通過實行穩(wěn)健中性的貨幣政策、把國企降杠桿作為重中之重、嚴控地方政府債務(wù)增量達到此效。

　　據(jù)其介紹，2016年經(jīng)濟整體杠桿率的增速下降了7個百分點，企業(yè)部門杠桿率的增速下降了9.2個百分點。同時，央行數(shù)據(jù)顯示，2017年8月末，M2增長8.9%，同比低2.5個百分點；M1增長14%，同比低11.3個百分點。

　　“標普僅僅關(guān)注杠桿率較高問題，沒有看到我國融資結(jié)構(gòu)的差異性下的風(fēng)險可控。”潘光偉指出，中國杠桿率偏高，是因為中國以間接融資為主，銀行在融資體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，同時居民儲蓄率偏高，居民部門的儲蓄又大量通過銀行轉(zhuǎn)化為企業(yè)部門債務(wù)。

　　從債務(wù)分布上來看，潘光偉指出，中國居民和政府杠桿率相對較低。2016年末，居民杠桿率為44.8%，政府杠桿率只有36.7%，其中中央政府為16.1%、地方政府為20.6%，與發(fā)達國家和新興市場國家相比都不算高。以宏觀杠桿率/GDP來看，我國低于英國、美國等，遠低于日本。

　　針對標普關(guān)注的私人部門杠桿率問題，潘光偉指出，今年上半年，新增個人住房按揭貸款占比為25.1%，同比下降 10.9個百分點。交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平則指出，居民部門按揭貸款的負債約20萬億元，但是相比較高的儲蓄率而言，這部分負債只占居民部門資產(chǎn)規(guī)模的三分之一，風(fēng)險并不大。

　　潘光偉還稱，中國債務(wù)對應(yīng)著大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。無論是國有企業(yè)還是地方政府，都有許多有效益或可變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括高速公路，城市地下綜合管廊等，債務(wù)償付能力總體較強，去杠桿的辦法和手段較多。

　　除此，連平還指出，中國債務(wù)中95%屬于內(nèi)債而不是外債。通常外債比例較大時，容易引發(fā)危機，因為外債更為剛性，且需要貨幣兌換才具備還款能力。中國的內(nèi)債比例較高，但是對應(yīng)的儲蓄率也很高，這方面決策層可以權(quán)衡。