央行做出窗口指導(dǎo) 跨境人民幣收付1:1限制取消
作 者：陳植 來 源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道發(fā)表日期：2017-04-21
今年以來人民幣匯率企穩(wěn)反彈，令跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)迎來政策松綁時刻。
多位知情人士透露，央行在上周舉行的會議上做出窗口指導(dǎo)，不再要求商業(yè)銀行跨境人民幣結(jié)算收付業(yè)務(wù)嚴(yán)格執(zhí)行1：1的限制規(guī)定。
4月20日，記者向多家銀行跨境業(yè)務(wù)部門人士求證，對方均表示已收到總行口頭通知，對符合規(guī)定的人民幣跨境收付沒有額度設(shè)置或收付比例的限制。
為了遏制資本流出壓力，1月中旬，央行發(fā)出通知，要求商業(yè)銀行跨境人民幣流動的收付比例不能超過1：1，即跨境人民幣業(yè)務(wù)需留存人民幣頭寸盈余，不能出現(xiàn)付大于收的局面。
在業(yè)內(nèi)人士看來，央行此次放寬比例限制旨在借助近期人民幣匯率企穩(wěn)反彈的窗口期，加快人民幣國際化的步伐。
據(jù)SWIFT數(shù)據(jù)顯示，2015年底人民幣在國際支付領(lǐng)域的份額為2.3%，排名第5。去年底這個份額卻降至1.7%，排名也下滑至第6，顯示人民幣在國際支付的地位略有下降。
不過，上述政策松綁未必能解決當(dāng)前人民幣國際化所面臨的一系列瓶頸。由于匯率管制令人民幣波動性持續(xù)下降，正降低國際資本“投資”人民幣的興趣，如何增加人民幣匯率波動靈活性進(jìn)而吸引國際金融機(jī)構(gòu)長期投資人民幣，也是擺在央行面前的新挑戰(zhàn)。
資本流出：壓力緩解
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，央行此時放寬商業(yè)銀行跨境人民幣收付比例限制，一個重要原因是2月以來國內(nèi)資本流出壓力持續(xù)緩解。
央行數(shù)據(jù)顯示，中國3月外匯儲備30091億美元，環(huán)比增加39.64億美元，連續(xù)第二個月上升。
上述銀行跨境業(yè)務(wù)部門人士坦言，外匯儲備連續(xù)兩個月反彈，一方面2月以來美元指數(shù)沖高回落，令歐元英鎊日元匯率紛紛上漲，帶動央行這些非美貨幣資產(chǎn)估值提升；另一方面美元貶值令資本流出壓力明顯趨緩。
國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年3月代客結(jié)售匯逆差為483億元人民幣，連續(xù)3個月收窄。
“這令央行有底氣放寬跨境人民幣收付限制規(guī)定。”他分析說。更重要的是，美元貶值令人民幣投機(jī)沽空潮明顯回落，央行無需擔(dān)心企業(yè)手里的閑置離岸人民幣會被國際投機(jī)資本借入，充當(dāng)沽空人民幣的籌碼。
“事實上，不少國家外貿(mào)企業(yè)對人民幣的需求日益旺盛，客觀上也促使央行需要適時放寬跨境人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算政策，滿足境外企業(yè)的人民幣頭寸需要。”多家銀行跨境業(yè)務(wù)部門人士向記者透露，比如不少存在資本管制的、“一帶一路”沿線國家企業(yè)都會偷偷留存一定比例人民幣資金，在簡化換匯流程同時進(jìn)口更多中國商品運往當(dāng)?shù)劁N售。
他們同時強調(diào)，政策松綁不意味著銀行對跨境人民幣業(yè)務(wù)的審核要求隨之放寬。當(dāng)前總行仍要求各個部門需嚴(yán)格審核跨境人民幣收付業(yè)務(wù)所對應(yīng)的貿(mào)易投資背景真實性，相關(guān)合同材料是否齊全，整個流程是否合規(guī)操作。此外，銀行對企業(yè)的跨境人民幣大額投資項目，依然需要加強項目投資真實性的核查，尤其是對某些與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的大額人民幣對外投資項目，未必給予相應(yīng)的跨境金融服務(wù)支持。
“央行此次僅僅是取消了跨境人民幣業(yè)務(wù)收付1：1的限制，但沒有取消對跨境資本流動的從嚴(yán)審查。”他們直言。
人民幣國際化再提速
記者還了解到，央行此舉的另一個意圖，是向市場傳遞明確信號——央行在維持人民幣匯率穩(wěn)定同時，并沒有放緩人民幣國際化進(jìn)程。
今年3月IMF首次在其官方外匯儲備幣種構(gòu)成（COFER）調(diào)查中披露了人民幣在官方外匯儲備中的占比——2016年四季度人民幣在官方外匯儲備中的占比為1.07%，在統(tǒng)計的主要貨幣中排名第8。
這個占比同樣低于市場預(yù)期，畢竟人民幣在SDR的構(gòu)成占比接近10%。
前述銀行跨境業(yè)務(wù)部門人士分析，如果人民幣在國際支付地位下降，也給人民幣納入國際儲備貨幣構(gòu)成新“阻力”。比如部分國家央行會相應(yīng)削減人民幣儲備貨幣占比，轉(zhuǎn)而調(diào)高歐元美元頭寸用于國際業(yè)務(wù)支付。因此，央行此時松綁商業(yè)銀行跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)收付限制，也是鼓勵銀行擴(kuò)大人民幣的跨境使用，重新提升人民幣在國際貿(mào)易投資等領(lǐng)域的支付比重，加快人民幣被納入國際儲備貨幣的步伐。
不過，要讓國際金融機(jī)構(gòu)將更多人民幣納入儲備貨幣，絕非易事。
多位金融業(yè)內(nèi)人士透露，盡管市場對人民幣持續(xù)貶值的預(yù)期大幅緩解，但人民幣匯率相對較低的波動性，意外成為國際金融機(jī)構(gòu)不愿“長期投資”人民幣的新掣肘。
最新數(shù)據(jù)顯示，過去一年人民幣兌美元匯率年化波動率約為0.03，歐元兌美元匯率、英鎊兌美元匯率、美元兌日元匯率的波動率則分別達(dá)到0.08、0.15 和 0.13，令國際金融機(jī)構(gòu)更愿意“長期投資”歐元美元英鎊，獲得相應(yīng)的波動性套利收益。
“未來一段時間，央行很可能借助美元沖高回落的窗口期，一方面減少對人民幣匯率穩(wěn)定的干預(yù)力度，另一方面默許人民幣呈現(xiàn)更高波動彈性，吸引更多國際金融機(jī)構(gòu)參與投資人民幣，逐步提升人民幣在國際儲備貨幣的占比。”多位銀行外匯交易員指出。
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