三會聯(lián)合監(jiān)管兩融 整頓杠桿資金入市

作 者：張欣培 來 源：21世紀經濟報道發(fā)表日期：2015-01-30

    導讀

　　1月29日晚，業(yè)內人士向21世紀經濟報道記者證實，保監(jiān)會現(xiàn)場檢查已在部分保險公司率先開始。當日，保監(jiān)會已對泰康進行了現(xiàn)場檢查，而且即將前往陽光人壽進行現(xiàn)場檢查。該人士透露，現(xiàn)場檢查的內容不僅是兩融業(yè)務的合規(guī)性。

　　推動此輪牛市行情的杠桿資金或將迎來一場全面的檢查。

　　據(jù)大智慧通訊社援引多位保險資管人士消息稱，1月29日收到保監(jiān)會《關于開展資產管理業(yè)務督導的通知》，稱“將開展險資兩融業(yè)務檢查，日期未定”。

　　1月29日晚，有業(yè)內人士向21世紀經濟報道記者證實，這一檢查已在部分保險公司率先開始。

　　當日，保監(jiān)會已對泰康進行了現(xiàn)場檢查，而且即將前往陽光人壽進行現(xiàn)場檢查。

　　該人士透露，現(xiàn)場檢查的內容不僅是兩融業(yè)務的合規(guī)性。

　　當晚，有分析人士向記者指出，這一檢查較大概率指向保險資金對券商兩融債權收益權的投資，而非其交易中開展的融資融券操作。

　　“險資的風險偏好更多是中性策略和固定收益，應該不是保險資管進行股票投資時開展的兩融操作，而是針對保險資金對接兩融收益權這種模式進行檢查。”北京一家中型券商非銀金融分析師指出，“不過這個規(guī)模不大，實際影響有限。”

　　而在該模式下，保險資管對券商表內存量兩融債權收益權進行投資，以緩解券商在開展較多融資業(yè)務后的資金壓力，

　　不過即便如此，保險資金參與兩融收益權投資的規(guī)模也較為有限，來自《中國保險報》的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，該規(guī)模實際為387億元，占彼時兩融規(guī)模的3.77%。

　　而此前一天，證監(jiān)會表示將啟動券商兩融的第二輪現(xiàn)場檢查，監(jiān)管層又對銀行加強信貸管理，嚴控流向股市。

　　一系列的利空舉措襲來讓市場頗為意外。而29日的股市表現(xiàn)已對重啟兩融檢查與銀行加強信貸管理的消息作出了回應。當日，銀行、券商金融股大跌。不過與此前1·19大跌相比，此次跌幅相對溫和。部分原因或來自證監(jiān)會當日的及時回應，其在28日晚間強調，此次檢查屬“日常監(jiān)管工作，不宜過分解讀”。

　　“杠桿上升過快，催生風險，需要修正、預防，這也是監(jiān)管層關注的問題焦點。在警示無效的情況下，證、銀、保三大部門合力加碼監(jiān)管、防范杠桿風險成為必然。目前看來，杠桿資金驅動股市‘瘋牛’已引起了監(jiān)管層的高度關注，監(jiān)管層對于市場的整頓將進一步展開。” 民生證券首席策略師李少君表示。

　　不過，李少君認為，信貸資金入市規(guī)模有限，監(jiān)管加強實際沖擊較小。有保險資管人士也表示，開展兩融檢查是為了確保業(yè)務合規(guī)，險資兩融業(yè)務規(guī)模小，對市場影響有限。

　　“此次監(jiān)管層再啟‘兩融’檢查與加強信貸資金監(jiān)管，短期內市場資金效應將式微，節(jié)前市場波動將加大，未來可能日內百點波動，周內三四百點波動。”李少君認為。

　　29日，上證指數(shù)報收3262.30點，下跌43.44點，跌幅1.31%；深證成指收于11249.04點，跌幅0.93%，下跌105.16點。

　　券商受利空影響有限

　　29日，滬深兩市雙雙低開低走，行股、券商股領跌，券商板塊平均下跌2.58%，多只個股飄綠。

　　導致券商股如此表現(xiàn)的直接原因來自監(jiān)管層重啟兩融檢查的消息。28日晚間，證監(jiān)會近期將對46家券商融資類業(yè)務開展檢查。而一個月之前證監(jiān)會剛剛完成了45家券商的現(xiàn)場檢查工作。

　　“其實監(jiān)管層的意圖很明顯，加上對傘形信托的限制，就是希望給市場降降溫，很多融資盤杠桿比例已經很高。但同時又不希望股市出現(xiàn)暴跌，連續(xù)跌兩三天，很多融資盤就會爆倉。從今天來看，券商股的表現(xiàn)還算平穩(wěn)。”上海一位券商分析師向記者表示。

　　李少君也認為，證監(jiān)會的回應護盤意味明顯，但杠桿資金仍處于風口浪尖為客觀事實。“目前看來，杠桿資金驅動股市瘋牛已引起了監(jiān)管層的高度關注，監(jiān)管層對于市場的整頓將進一步展開。”

　　“上次檢查結果的處理方式令其備受壓力，這一次快速回應，表明監(jiān)管層亦不希望股市出現(xiàn)大幅波動。我們判斷，這次檢查結果的處理方式亦將更為溫和。”華泰證券表示。

　　華泰證券認為，這次的46家被查對象主要是中小券商，中小券商兩融份額較低，預計此次檢查對象份額不足30%，不必草木皆兵。“本次檢查是日常監(jiān)管，如果出現(xiàn)大幅波動，則是買入機會。”

　　中信證券融資買入額居首

　　證監(jiān)會兩融檢查的目的是為防范杠桿風險。實際上，在上次檢查之后，部分券商為防范風險提高了兩融門檻。但一切措施并未阻礙兩融余額的不斷攀升，1月28日，融資融券余額再創(chuàng)歷史新高。

　　截至1月28日，融資融券余額為11343.81億元，較上一交易日增加29.42億元，其中融資余額為11277.85億元，增加31.93億元，融券余額收于65.96億元，減少2.51億元。

　　其中融資買入前五名是中信證券、中國平安、中國重工、海通證券和中國銀行，融券賣出前三名是300ETF、50ETF、180ET。

　　截至28日，中信證券的兩融余額達到了322億元，其間買入額2480億元，償還額2248億元，，融券余額為7259.64萬元。

　　數(shù)據(jù)顯示，在券商股中，排名前十的融資融券余額總額達到了896億元，其中融資余額為893億元。

　　事實上，1·19大跌至今，兩市兩融余額增加了358.5億元，其間買入額多維持在千億以上。在19日與20日，其間僅買入額為負數(shù)以外，其間凈買入額又恢復到正常水平。其中，兩市融資買入額占A股成交比例在1月15日達到了最高水平18.34%。1·19大跌當日，該比例下降至15.17%。隨后逐漸提升，28日，兩市融資買入額占A股成交比例為15.69%。

　　方正證券夏子衍表示，監(jiān)管加強只為控風險而非打壓市場，融資融券余額變化不大，監(jiān)管加強不會逆轉市場趨勢。