獐子島的扇貝結:農業(yè)股的審計難題
作 者：饒守春 來 源：21世紀經濟報道發(fā)表日期：2018-02-09
獐子島“兩次踏入同一條河流”
故事起源于1月30日晚間，獐子島發(fā)公告存貨異常，對蝦夷扇貝存貨計提跌價準備或核銷處理，預計2017年全年虧損5.3億元至7.2億元。此前三季報中，獐子島曾預計全年將盈利9000萬至1.1億元。
這被市場廣泛戲謔為2014年的“扇貝消失”事件的續(xù)集，此前，獐子島對外界給出的解釋是受到“冷水團”的影響。
獐子島2月2日公告，獐子島所在的海域存在的局部環(huán)境異常、競爭性品種盲目擴張、貝類養(yǎng)殖苗種高度依賴異地輸入和養(yǎng)殖模式粗放單一四點原因，將大概率是此次公司扇貝存貨異常的核心因素。
獐子島事件，在資本市場上不是個案。
從20世紀90年代末的“藍田股份財務造假案”起，到21世紀頭十年的“綠大地事件”，再到2010年后的“萬福生科虛增利潤案”，這些上市公司存在的一個共性均是隸屬于農業(yè)類。
審計師的困境
“審計農業(yè)類上市公司不同于普通制造類企業(yè)，能夠直接進入車間、倉庫等地進行實地勘察盤點。”2月2日，上海一位有著近十年審計經驗的注冊會計師坦言。
在獐子島案例中，存貨盤點仍采用永續(xù)盤存制，而作為消耗性生物資產的蝦夷扇貝的存貨盤點，也主要是進行抽測，根據抽點的統計來測算整體海域的存貨情況。
“對一些專業(yè)性的測試，一般都交由專家認定，會計師是無法通過調查得到準確的資料。同時受限于資金、時間，會計師只能說盡可能準確地得出結果。”上述注冊會計師說，“實際上，生物資產存貨的核查是業(yè)內難題，目前也沒有特別好的解決辦法。”
當初藍田股份出現財務造假，正是因為存在這一問題才沒被審計機構發(fā)現。由于農業(yè)類上市公司在進行生產經營時，對氣候環(huán)境的超強依賴性，也往往成為一些上市公司的造假條件之一。以綠大地為例。2009年末，云南遭遇百年難遇的大旱，綠大地趁機計提了高達1.55億元的存貨跌價準備，計入非經常性項目并影響營業(yè)外支出的金額，以此對之前用虛假銷售來提高利潤的行為進行了掩蓋。
“作為工作，不能不對這些公司進行審計。但審計的過程中，又擔心公司確實存在存貨方面的問題，囿于各方面因素無法發(fā)現。”面對這一兩難的處境，上述注冊會計師如此感慨。
值得注意的是，此次獐子島出現存貨異常的原因，從其目前披露的信息，以及結合2014年時對外披露的原因來看，主要為自然環(huán)境變化引發(fā)是存在的。但過往的幾個案例出現，又使人對獐子島的質疑具有合理性。
上海一家私募機構人士表示，假設獐子島真在存貨上造假，“第一，擺脫了龐大的虛假庫存包袱；第二，關聯方借著存貨的幌子挪用的資金不用償還；第三，今年對存貨洗了個‘大澡’，來年反虧為盈件變得很容易。”
2月2日，復旦大學會計學系教授李若山對21世紀經濟報道表示，從行業(yè)特征而言，由于農業(yè)股“看天吃飯”概率高，同時財務相對不透明（很多交易直接采用現金，會計師無法獲取交易的原始憑證），的確隱藏著較大的財務造假風險。
“企業(yè)通過投保，可以在遇到自然災害情況下通過保險途徑規(guī)避風險。同時，因為有準備金機制，即使遭遇到造假問題，也能以此進行覆蓋。”李若山說。
分析師的擔憂
一位在去年12月初去獐子島進行過現場調研，并在此后發(fā)表了研報的券商人士，2月2日表示，當初決定去調研，也是整個研究團隊根據海產品目前行業(yè)周期處于上揚的特性，以及認為上市公司在行業(yè)中的地位，并且在經歷2014年“冷水團”事件后，有利空出盡的考慮，但最終沒想到“踩了雷”。
“實際上去調研時，和公司高管交流的時候他也沒有提到會出現類似的存貨異常問題，包括當時也打撈了一堆海貨上來，品質都不錯，沒有看到什么奇怪的地方。但我這兩天也看到了報道，說（去年）11月初有船員表示出現了扇貝大量死亡的現象。”上述券商人士說。
不過，該券商人士也坦承，由于海產品的特性，自己在實地調研過程中并不能對產品進行完全地核實，更多地只能依賴上市公司披露的公告與財報，以及與公司高管間的交流，才作出判斷，“實在是沒想到還會出現這個事，我們也會密切關注事態(tài)進展，隨時調整估值”。
另一位曾在去年8月關注過獐子島的聯訊證券農業(yè)分析師則稱，當初寫那份研報的初衷，其中主要原因是上市公司凈利潤不錯，自己恰好關注到并以此做個覆蓋。
該聯訊證券分析師解釋，在挑選農業(yè)類標的調研時會有幾個側重點，其中最主要的是標的具有不錯的基本面，其中又以具備較強抗風險能力、具備全產業(yè)鏈的個股為主。同時，在目前消費升級趨勢下，對食品安全的關注也會趨強。
“我一年調研的公司比較多，在調研過程中主要與上市公司高管交流，以及會要求公司提供與采購商、上游客戶的交易數據。如果不提供的話，我個人會對這家公司持懷疑態(tài)度。所以一般來說，一次調研會耗費幾天的時間。”上述聯訊證券分析師說。
華創(chuàng)證券農業(yè)組一位分析師在與21世紀經濟報道記者交流有關“獐子島事件”時，則玩笑式地表示一般會對水產類的個股進行規(guī)避。
本文關鍵字：獐子島
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