國家發(fā)改委正在探索企業(yè)債發(fā)行注冊制

作 者：左永剛 來 源：證券日報發(fā)表日期：2015-04-27

    4月23日，《證券日報》記者從國家發(fā)改委獲悉，今年國家發(fā)改委將出臺《項目收益?zhèn)圏c管理辦法》。這是2015年企業(yè)債券創(chuàng)新工作的重頭戲，也是國家發(fā)改委今年的重點改革任務之一。同時，國家發(fā)改委財金司正在探索《證券法》修訂后，實行企業(yè)債券發(fā)行注冊制。

    《證券日報》記者從國家發(fā)改委財金司獲悉，項目收益?zhèn)ㄟ^對特定項目產(chǎn)生的收入及現(xiàn)金流實行全封閉運行的制度設計和增加差額補償人保障條款，將償債風險與政府信用和企業(yè)信用相隔離，是以市場化方式吸引社會資本參與城市基礎設施投資和運營的積極探索，有望成為市政建設融資的新渠道。

    今年4月初，為加大企業(yè)債券融資對7大類重大投資工程包和6大領域消費工程的支持力度，國家發(fā)改委正式出臺了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、城市地下綜合管廊建設、城市停車場建設等4個專項債券發(fā)行指引。

    上述負責人介紹，當前公司信用類債券市場，不管是核準制還是注冊制，大部分仍實行的是實質(zhì)性審核，由行政部門或下屬的事業(yè)單位對債券發(fā)行“背書”，很難有效發(fā)揮市場體制機制作用。國家發(fā)改委財金司正在探索在《證券法》修訂后實行企業(yè)債券發(fā)行注冊制，充分發(fā)揮市場體制機制作用，將債券審核從行政約束轉(zhuǎn)化為市場約束。

    在實施注冊制改革前，為適應企業(yè)債券市場化發(fā)展需求，國家發(fā)改委財金司正在研究在繼續(xù)承擔企業(yè)債券受理、審核和監(jiān)管責任的前提下，將企業(yè)債券審核中的合規(guī)性審核、財務指標審核等技術評估工作委托市場專業(yè)機構負責。

    據(jù)悉，2014年，全年共發(fā)行企業(yè)債券583只，發(fā)行規(guī)模8461.98億元，同比增長35.5%，募集資金主要用于三大領域：一是保障房和棚戶區(qū)改造領域，2625億元用于保障房建設，1036.5億元用于棚戶區(qū)改造項目；二是城市基礎設施建設領域，2119億元用于公路、鐵路、港口、機場交通等基礎設施建設，1613億元用于市政基礎設施建設，623億元用于園區(qū)基礎設施建設；三是“重點”、“難點”領域，569億元用于江河湖泊治理、污水處理、節(jié)能減排等領域，74.9億元用于支持創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展，59億元用于支持小微企業(yè)發(fā)展，50億元用于過剩產(chǎn)能兼并重組。

    近年來，公司信用類債券市場發(fā)展很快，陸續(xù)出現(xiàn)了短期融資券、中期票據(jù)、非公開定向債務融資工具（PPN）等不同品種，但這些品種主要用于補充公司營運資金或償還銀行貸款，不直接與項目建設掛鉤。市場上也有聲音，希望能放開企業(yè)債券和項目掛鉤的“限制”。

    對此，上述負責人表示，與固定資產(chǎn)投資項目掛鉤是企業(yè)債券的特色和核心定位，有利于發(fā)揮企業(yè)債券在經(jīng)濟社會發(fā)展中的積極作用，尤其在當前穩(wěn)增長、調(diào)結構的背景下，通過企業(yè)債券融資，引導社會資金投資國家重點支持領域，是解決重點領域、重大項目融資需求的重要手段。