我國(guó)中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題與對(duì)策

　　【摘要】：

　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，中小企業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中正逐步占據(jù)重要的位置;在國(guó)際上世界各國(guó)也普遍加強(qiáng)了中小企業(yè)的認(rèn)識(shí)和 重視。隨著中小企業(yè)的作用日益受到世界各國(guó)政府和社會(huì)各界的認(rèn)識(shí)和關(guān)注，中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所普遍面對(duì)的融資困境，得到了世界各國(guó)的重視。如何化解我國(guó)中 小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中融資難的問(wèn)題，成為當(dāng)前的一個(gè)重要研究課題。本文對(duì)中小企業(yè)的概念進(jìn)行了界定，分析了我國(guó)中小企業(yè)的特點(diǎn)、作用及目前融資的現(xiàn)狀及存在的 問(wèn)題，最后就我國(guó)中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題提出了相關(guān)的解決對(duì)策。

　　【關(guān)鍵詞】：中小企業(yè);融資;融資問(wèn)題;融資對(duì)策

　　【正文】：

　　隨著改革開(kāi)放政策的實(shí)施走過(guò)三十年的歷程，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就。作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最有活力的部分，我國(guó)的中小企業(yè)也獲得了蓬勃的發(fā) 展。截至2006年，我國(guó)工業(yè)中小企業(yè)達(dá)到了299276家，占全國(guó)企業(yè)數(shù)目的99%以上;產(chǎn)值達(dá)到204249.55億元，占全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值的 64.52%;中小企業(yè)更是為我國(guó)提供了5636.22萬(wàn)個(gè)工作崗位，占全國(guó)城鎮(zhèn)戶籍就業(yè)人口的76.6%。同時(shí)，我國(guó)的中小企業(yè)行業(yè)分布廣泛，幾乎涉及 了所有競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)和領(lǐng)域，除了航天、金融保險(xiǎn)等技術(shù)、資金密集度較高和國(guó)家專(zhuān)控的特殊行業(yè)外，廣泛地分布在第二和第三產(chǎn)業(yè)的各個(gè)行業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型行 業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)，如一般加工制造業(yè)、采掘業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)、餐飲業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)等。中小企業(yè)由我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“有益補(bǔ)充”地位和“拾遺補(bǔ) 缺”作用，已提升到不可或缺的“組成部分”和國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱力量的新高度，在吸納就業(yè)、發(fā)展產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化城市服務(wù)功能、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 體制、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加國(guó)家財(cái)政收入、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展方面，都發(fā)揮著舉足輕重的作用。

　　然而，由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊時(shí)期，以及中小企業(yè)自身的特殊性，隨著中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越重要，但中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程 中，融資問(wèn)題也一直是一個(gè)瓶頸。尤其在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)不斷深化的大前景下，中小企業(yè)融資問(wèn)題顯得尤為突出，怎么提高中小企業(yè)的融資能力成為亟待解決的問(wèn) 題。本文對(duì)中小企業(yè)的融資問(wèn)題進(jìn)行了探討，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

　　一、中小企業(yè)的概述

　　(一)中小企業(yè)的概念

　　中小企業(yè)是對(duì)大企業(yè)相對(duì)應(yīng)的要領(lǐng)有廣義和狹義兩種理解方式。廣義的中小企業(yè)是指除國(guó)家確認(rèn)為大型企業(yè)之外的所有企業(yè)，包括中型企業(yè)、小型企業(yè)和 微型企業(yè)。狹義的中小企業(yè)則不包括微型企業(yè)。通常認(rèn)為微型企業(yè)是指雇員人數(shù)在8人以下的具有法人資格的企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)以及工商登記注冊(cè)的人 體和家庭經(jīng)濟(jì)組織等。

　　(二)我國(guó)中小企業(yè)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)

　　關(guān)于中小企業(yè)的分類(lèi)，目前世界各國(guó)采用的有定性和定量?jī)煞N標(biāo)準(zhǔn)，前者以企業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征和控制方式予以界定，可以從實(shí)質(zhì)上反映企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和經(jīng) 營(yíng)方式上的特點(diǎn)，后者以若干數(shù)量指標(biāo)衡量企業(yè)的規(guī)模的大小，直觀地給人以“大或小”和“較大或較小”的概念。由于本主要研究我國(guó)的中小企業(yè)，因此，只介紹 我國(guó)中小企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)。

　　2003年由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局共同研究制定的《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》，該規(guī)定以法人企業(yè)或單位作為企業(yè)規(guī)模的劃分對(duì) 象，以從業(yè)人員數(shù)，銷(xiāo)售額和資產(chǎn)總額作為劃分依據(jù)，適用于對(duì)工業(yè)(采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、批 發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的規(guī)劃劃分。具體劃分標(biāo)準(zhǔn)見(jiàn)下表：

　　(三)我國(guó)中小企業(yè)的特點(diǎn)

　　從整體上說(shuō)，和大型企業(yè)相比，中小企業(yè)有以下兩個(gè)顯著的特點(diǎn)：

　　1.企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度統(tǒng)一

　　中小企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小，組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，普遍采用家庭式管理模式，企業(yè)所有者同時(shí)又是經(jīng)營(yíng)管理者，企業(yè)行為目標(biāo)與所有者目標(biāo)基本重合，這種形式有利 于對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)行直接控制，降低產(chǎn)品成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力，但不適于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后的經(jīng)營(yíng)管理的需要，限制了規(guī)模較大企業(yè)的生存和發(fā)展。

　　2.企業(yè)具有規(guī)模小、投資轉(zhuǎn)產(chǎn)易、勞動(dòng)密集型的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)

　　企業(yè)規(guī)模小、層次少，易于形成高效率的經(jīng)營(yíng)管理決策。企業(yè)投資少，轉(zhuǎn)產(chǎn)容易，吸收新技術(shù)快，管理靈活，在產(chǎn)品轉(zhuǎn)換，資金轉(zhuǎn)移方面具有很大彈性， 比起大企業(yè)更能適應(yīng)市場(chǎng)變化。我國(guó)中小企業(yè)多為勞動(dòng)密集型企業(yè)，對(duì)勞動(dòng)力的技能及素質(zhì)要求不高，用工制度比較靈活，因此能吸收較多的社會(huì)剩余勞動(dòng)力，減輕 就業(yè)壓力，就是大企業(yè)無(wú)法替代的。

　　(四)我國(guó)中小企業(yè)的作用

　　中小企業(yè)提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)了競(jìng)爭(zhēng)，提高市場(chǎng)效率。各國(guó)都非常重視中小企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　1.中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)

　　西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)可以導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)達(dá)到一般均衡，導(dǎo)致資源配置達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，而完全競(jìng)爭(zhēng)的條件之一就是市場(chǎng)上有無(wú)數(shù)的買(mǎi)者和賣(mài)者。目前，我國(guó)中小企業(yè)在改革開(kāi)放中迅猛發(fā)展，為數(shù)眾多的中小企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，能提高市場(chǎng)效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　2.中小企業(yè)是促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易，出口創(chuàng)匯的重要力量

　　中小企業(yè)以其龐大的數(shù)量、廣泛的分布、鮮明的特色產(chǎn)品、精湛的地方工藝成為我國(guó)出口創(chuàng)匯的主力軍。特別是近幾年，隨著我國(guó)高新技術(shù)的發(fā)展。中小 企業(yè)使用新技術(shù)，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，滿足國(guó)際市場(chǎng)需求，出口產(chǎn)品數(shù)量逐年上升，目前，我國(guó)出口的許多大宗商品，如服裝、玩具、工藝品等，大都是由中小企業(yè)生 產(chǎn)。

　　3.中小企業(yè)是增加就業(yè)的主力軍、是社會(huì)穩(wěn)定的重要保證

　　中小企業(yè)吸吶了大量的勞動(dòng)力，成為下崗職工實(shí)現(xiàn)再就業(yè)的重要場(chǎng)所，減緩了我國(guó)的就業(yè)壓力，有利于社會(huì)穩(wěn)定。同時(shí)，中小企業(yè)是穩(wěn)定財(cái)政收支的基礎(chǔ)，是國(guó)家財(cái)政收入特別是地方財(cái)政收入的穩(wěn)定來(lái)源，另外，中小企業(yè)還以其特有的靈活性，在經(jīng)濟(jì)周期沖擊中發(fā)揮了重要的穩(wěn)定作用。

　　4.中小企業(yè)是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方財(cái)政的重要財(cái)源

　　在我國(guó)，中小企業(yè)大多都在中小城市或鄉(xiāng)鎮(zhèn)，農(nóng)村地區(qū)(見(jiàn)下表)。大力發(fā)展中小企業(yè)尤其是處于廣大農(nóng)村的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和個(gè)體私營(yíng)企業(yè)，成為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展、農(nóng)村富余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)、農(nóng)民增收的重要途徑。

　　2006年中國(guó)第七次私營(yíng)企業(yè)抽樣調(diào)查報(bào)告中小企業(yè)總部情況 單位：%

　　二、中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀及分析

　　(一)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

　　融資結(jié)構(gòu)指不同資金來(lái)源(融資渠道)的比例關(guān)系，中小企業(yè)的融資渠道主要有內(nèi)源性融資和外源性融資。

　　內(nèi)源融資是指企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，包括企業(yè)的留存盈余、折舊準(zhǔn)備金、固定資產(chǎn)變現(xiàn)資金等。

　　外源融資則是指企業(yè)通過(guò)一定方式從外部融入資金用于投資。主要有直接融資和間接融資方式。直接融資是企業(yè)作為資金需求者借助一定金融工具(如債 券、股票)向資金供應(yīng)都有直接融通資金的一種速效方式。間接融資是指企業(yè)通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)向資金供給者融通資金鐵方式。下表給出了各種融資方式及其相互關(guān) 系。

　　各種融資方式及其相互關(guān)系

　　(二)我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

　　目前，我國(guó)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，主要以內(nèi)源融資和銀行融資為主，融資渠道的結(jié)構(gòu)性缺陷問(wèn)題嚴(yán)重，銀行貸款是我國(guó)中小企業(yè)最重要的外部融資渠道。

　　鑒于中小企業(yè)發(fā)展的重要性，近幾年來(lái)，中央和各級(jí)地方政府相繼出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展的政策和措施，中小企業(yè)生存與發(fā)展的社會(huì)環(huán)境、信用 環(huán)境和政策環(huán)境持續(xù)改善。在融資方面，據(jù)《2006年中國(guó)金融年鑒》顯示，至2006年10月底，主要銀行金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款余額2.68萬(wàn)億元，授 信總額比當(dāng)年增加5070億元，授信中小企業(yè)485萬(wàn)戶。在積極推進(jìn)中小企業(yè)信用服務(wù)體系建設(shè)方面，全國(guó)已設(shè)立各類(lèi)中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)2914家，累計(jì)為 26萬(wàn)家中小企業(yè)提供了擔(dān)保服務(wù)，擔(dān)保總額4674億。國(guó)家發(fā)改委還與建設(shè)銀行、渣打銀行等商業(yè)銀行合作，加大對(duì)成長(zhǎng)型中小企業(yè)貸款支持力度。

　　但與其重要的地位和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)相比，中小企業(yè)的貸款總量卻只占全國(guó)貸款總量很小份額。中小企業(yè)普遍面臨融資難的問(wèn)題。在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的 數(shù)據(jù)中，2006年四個(gè)季度，中小企業(yè)全年各季度融資景氣指數(shù)低于全國(guó)水平。在2006年中國(guó)第七次私營(yíng)企業(yè)抽樣調(diào)查報(bào)告中顯示，85.5%的業(yè)主感到貸 款存在這樣那樣的困難。報(bào)告指出，中小企業(yè)向銀行借貸依然是一個(gè)老大難問(wèn)題，貫穿企業(yè)創(chuàng)立、發(fā)展、成熟各個(gè)階段，嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的健康發(fā)展。

　　三、我國(guó)中小企業(yè)融資難的主要原因

　　目前我國(guó)中小企業(yè)融資困難的局面是由企業(yè)自身因素、我國(guó)金融體系、國(guó)家宏觀政策等多層次的因素綜合作用的結(jié)果。具體分為內(nèi)因和外因。

　　(一)我國(guó)中小企業(yè)融資難的內(nèi)因

　　1.我國(guó)中小企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力弱，資信度不高

　　我國(guó)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍較小，生產(chǎn)設(shè)備陳舊，技術(shù)落后，創(chuàng)新能力較差，實(shí)力較弱，抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)，償債能力較差，普遍存在生產(chǎn)資 金短缺和缺乏可供低押的資產(chǎn)。由于中小企業(yè)這些自身存在的不足，使得他們的資信度普遍不高，這是形成中小企業(yè)融資困境最根本的原因。

　　2.中小企業(yè)的內(nèi)部管理不規(guī)范

　　我國(guó)許多中小企業(yè)內(nèi)部管理混亂，不具科學(xué)性和規(guī)范性。企業(yè)財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、信息透明度低、信用觀念不強(qiáng)，導(dǎo)致融資成本高。多數(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī) 范，內(nèi)控制度不嚴(yán)，報(bào)表賬冊(cè)不全或者存在多套報(bào)表現(xiàn)象，財(cái)務(wù)信息披露意識(shí)差，缺乏透明度和必要的監(jiān)督，而且中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者普遍食用觀念淡薄、欠息、逃債、 賴債等失信現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，造成了中小企業(yè)整體信用不良，融資成本高的局面。中小企業(yè)創(chuàng)辦時(shí)是以自有資本為主，但規(guī)模普遍較小，通過(guò)擔(dān)保、抵押貸款向金融機(jī) 構(gòu)籌資非常困難。一些中小企業(yè)只能以內(nèi)部、間接、短期融資為主。一些通過(guò)民間籌資的利息高出銀行貸款利息的2至3倍。高昂的融資成本往往導(dǎo)致中小企業(yè)一量 經(jīng)營(yíng)失誤便走向破產(chǎn)。近年來(lái)通過(guò)法院判決的民間借貸糾紛案件大量上升，加劇了社會(huì)不穩(wěn)定的因素。從銀行角度分析，中小企業(yè)的借貸資金少，但談判、簽約的程 序與大企業(yè)是一樣的，銀行的交易成本較高，導(dǎo)致銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸缺乏積極性。再加上中小企業(yè)本身缺乏誠(chéng)信、金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的監(jiān)控不力，便利中小企 業(yè)長(zhǎng)期被排除在傳統(tǒng)的銀行體系外。中小企業(yè)直接融資渠道不通暢，間接融資渠道障礙重重，有些只能進(jìn)入非正常渠道融資，中小企業(yè)融資成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越 高。

　　3.中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的發(fā)展滯后

　　我國(guó)許多中小企業(yè)并沒(méi)有足夠的自有資本進(jìn)行抵押貸款，擔(dān)保性放款是解決這些企業(yè)資金不足的有效途徑。但目前專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供這種擔(dān)保服務(wù)的機(jī)構(gòu)不多，即使有的地區(qū)建立了這種機(jī)構(gòu)，也因擔(dān)保資金來(lái)源的問(wèn)題而難以正常動(dòng)作。

　　(二)我國(guó)中小企業(yè)融資難的外因

　　1.我國(guó)金融體系的因素

　　(1)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款的激勵(lì)機(jī)制不足

　　我國(guó)大部份的中小企業(yè)勞動(dòng)密集型居多，還沒(méi)有建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，財(cái)務(wù)管理水平不高，信息不透明和失真的情況普遍存在。這些問(wèn)題增加了中小企業(yè) 貸款事前審查和事后監(jiān)督的難度，而且貸款頻率高、額度小、風(fēng)險(xiǎn)大的特征導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)發(fā)放單位貸款的經(jīng)營(yíng)成本和信用風(fēng)險(xiǎn)水平較高。

　　(2)融資結(jié)構(gòu)不合理，渠道單一

　　中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)就是其獲取資金的各種來(lái)源和比例關(guān)系。由于我國(guó)中小企業(yè)很難通過(guò)社會(huì)途徑籌資，所以我國(guó)的中小企業(yè)在創(chuàng)辦之初一般是采取內(nèi)部 融資的方式，由主要?jiǎng)?chuàng)辦人自籌資金留存利潤(rùn)的方式募集資金。證券市場(chǎng)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是現(xiàn)代企業(yè)的孵化器，但是，對(duì)我國(guó)而言，目前國(guó)內(nèi)尚未 建成可供中小企業(yè)融資的正規(guī)資本市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)較偏向于國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，而中小企業(yè)就缺乏通暢的直接融資匯道。

　　2.國(guó)家宏觀政策因素

　　首先,從國(guó)家政策分析,國(guó)家在信貸政策還存在著所有制歧視,宏觀調(diào)控政策和許多優(yōu)惠政策往往將資金導(dǎo)向于大企業(yè),而大量以民營(yíng)企業(yè)為主體的中小 企業(yè)則很難獲得銀行的信貸,更談不上補(bǔ)貼和貸款貼息政策。在實(shí)際的工作中，所有制仍然是貸款投入的一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)，我國(guó)雖然已相繼出臺(tái)一系列稅收優(yōu)惠政 策來(lái)支持中小企業(yè)發(fā)展，但受惠最多的是國(guó)有中小型企業(yè)和集體所有制企業(yè)。國(guó)家對(duì)商業(yè)銀行的管理、考核中，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的制度和規(guī)范，沒(méi)有把企業(yè) 客戶按大、小區(qū)別開(kāi)來(lái)，而是籠統(tǒng)對(duì)等。因此，商業(yè)銀行自然就更加的青睞于大型企業(yè)。從管理權(quán)限講，金融政策權(quán)限在中央，而呼吁“融資難”的恰恰是地方領(lǐng) 導(dǎo)，于是，需求和權(quán)限的脫節(jié)，使得這種局面長(zhǎng)期以來(lái)一直難以改變。

　　其次，沒(méi)有建立一個(gè)完善的擔(dān)保體系。中小企業(yè)信用擔(dān)保體系發(fā)展滯后，許多中小企業(yè)并沒(méi)有足夠的自有資本進(jìn)行抵押貸款，擔(dān)保性放款是解決這些企業(yè) 資金不足的有效途徑。但目前專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供這種擔(dān)保的服務(wù)機(jī)構(gòu)不多，雖然有些地方先后成立了幾家擔(dān)保公司，但實(shí)力不強(qiáng)，而且手續(xù)復(fù)雜，并沒(méi)有起到實(shí)質(zhì) 性的作用。

　　四、沈陽(yáng)市科技型中小企業(yè)融資2009年1-6月的調(diào)研情況案例

　　融資問(wèn)題一直是困擾我國(guó)中小企業(yè)的難題，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院今年上半年對(duì)沈陽(yáng)的科技型中小企業(yè)做了一次比較全面的調(diào)研工作，結(jié)果表明， 42.7%的中小企業(yè)需要在未來(lái)兩年內(nèi)通過(guò)股權(quán)融資，39.5%的企業(yè)需要長(zhǎng)期貸款融資的需求，51.3%的企業(yè)希望未來(lái)五年內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)上市。但是，這些 企業(yè)都面臨融資過(guò)程的種種困難與問(wèn)題。由于這些企業(yè)缺乏可抵押不動(dòng)產(chǎn)，沒(méi)有可以運(yùn)用擔(dān)保的資產(chǎn)，導(dǎo)致銀行貸款困難。另外，銀行貸款的手續(xù)復(fù)雜，門(mén)檻太高， 融資渠道太狹窄等。上半年，全國(guó)貸款的規(guī)模增加了7.4萬(wàn)億，但是根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)900多萬(wàn)的中小企業(yè)只有11.3萬(wàn)中小企業(yè)能取得銀 行授信的意向，其中只有不到0.6%的中小企業(yè)獲得貸款，而這0.6%所謂的中小企業(yè)實(shí)際上規(guī)模都很大，因?yàn)橹行∑髽I(yè)定義的范圍很廣，一年銷(xiāo)售額在一兩個(gè) 億以下的、幾千萬(wàn)的這些小企業(yè)根本貸不到款，所以，所謂的上半年4萬(wàn)億拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)等等，實(shí)際上是相當(dāng)一部分資金都流到大企業(yè)去，而它們又沒(méi)有好的項(xiàng)目，最后 炒股票，進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。今年上半年，尤其上海深圳房地產(chǎn)虛漲30—50%，股票從1600多點(diǎn)炒到3500點(diǎn)左右，造成新的泡沫。

　　推動(dòng)一個(gè)國(guó)家地區(qū)的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)際上中小企業(yè)的作用甚至要大于大型企業(yè)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)具有靈活性、專(zhuān)業(yè)化，以及能夠面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力的這 些特點(diǎn)，在技術(shù)創(chuàng)新方面又有它的獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。目前我國(guó)的中小企業(yè)總數(shù)占整個(gè)企業(yè)比例是99%，創(chuàng)造GDP占全國(guó)60%以上，上繳的稅收占整個(gè)國(guó)家稅收總額 的50%，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。如果中小企業(yè)能夠進(jìn)一步的發(fā)展壯大，對(duì)我國(guó)的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)疑是一個(gè)有力的推動(dòng)。解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題不僅 僅需要政府加大力度，同時(shí)也需要眾多金融機(jī)構(gòu)，包括風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)做出貢獻(xiàn)。這幾年創(chuàng)新企業(yè)，比如像百度、新浪等等，都是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資融資、銀行貸款這種創(chuàng) 新的融資渠道得到迅速的發(fā)展壯大。所以中小企業(yè)的融資難亟需解決。

　　五、改進(jìn)中小企業(yè)融資難的對(duì)策

　　(一)提升中小企業(yè)自身的素質(zhì)

　　1.積極規(guī)范地推進(jìn)中小企業(yè)改革

　　要立足于現(xiàn)有基礎(chǔ)，通過(guò)發(fā)展與大專(zhuān)院校、科研機(jī)構(gòu)的科技聯(lián)營(yíng)、合作，引進(jìn)專(zhuān)利和先進(jìn)技術(shù)等途徑，積極向信息產(chǎn)業(yè)、新型材料、生物工程等高新技術(shù) 產(chǎn)業(yè)的方向發(fā)展，逐步淘汰落后設(shè)備和落后工藝，提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和知名度。金融管理者應(yīng)熟悉金融政策，學(xué)習(xí)金融知識(shí)，運(yùn)用現(xiàn)代金融知識(shí)結(jié)合自身?xiàng)l 件，爭(zhēng)取合適的融資方式。

　　2.規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)管理制度,提高信息透明度

　　首先應(yīng)建立完善的企業(yè)財(cái)務(wù)制度、內(nèi)控制度和監(jiān)督機(jī)制，通過(guò)制度建設(shè)規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，杜絕假報(bào)表、假合同等現(xiàn)象的發(fā)生，確保財(cái)務(wù)信息的完整性、 準(zhǔn)確性和真實(shí)性。其次應(yīng)經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理者的披露意識(shí)，提高信息透明度，并注重與銀行建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系。降低銀行信貸過(guò)程中的信息搜集成本和監(jiān)督成本。

　　3.建立良好的信用觀念意識(shí)，注重樹(shù)立誠(chéng)信守信的中小企業(yè)形象

　　為增強(qiáng)中小企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，建立自身市場(chǎng)的良好信譽(yù)。定期向債權(quán)銀行提供完整、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，并在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中充分尊重銀行的債權(quán)，杜絕逃廢銀行債務(wù)和挪用貸款等失信行為的發(fā)生，切實(shí)提高自身信用等級(jí)。

　　(二)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持力度

　　1.國(guó)有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變觀念,認(rèn)真對(duì)待中小企業(yè)的合理融資需求

　　在現(xiàn)階段，中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)并不是大型商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)。但隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，中小企業(yè)也有一個(gè)由小變大的過(guò)程,并且由于中小企業(yè)的數(shù)量龐大可以 形成規(guī)模效益,因此,從長(zhǎng)期角度出發(fā)，商業(yè)銀行應(yīng)適當(dāng)改變以國(guó)有大型企業(yè)為主要貸款對(duì)象的市場(chǎng)定位，把中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)納入到業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃中來(lái)，把該業(yè) 務(wù)作為一個(gè)未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)予以培育和支持。

　　首先，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)給予中小企業(yè)融資的“國(guó)民待遇”，讓其進(jìn)入國(guó)有金融支持的隊(duì)列。各商業(yè)銀行要堅(jiān)持“盈利性、流動(dòng)性、安全性”的經(jīng)營(yíng)原則和“重效率、輕規(guī)模”的信貸原則，改善經(jīng)營(yíng)管理，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　其次，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)大力扶持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目以及科技含量高、產(chǎn)品附加值高和市場(chǎng)有潛力的中小企業(yè)，優(yōu)先支持產(chǎn)品有市場(chǎng)、有效益的中小 企業(yè)發(fā)展。擴(kuò)大對(duì)信用優(yōu)良的中小企業(yè)信用貸款額度，改善服務(wù)態(tài)度提高服務(wù)水平。要真正以經(jīng)營(yíng)效益為行為準(zhǔn)則，打破以企業(yè)規(guī)模、性質(zhì)來(lái)決定支持與否的誤區(qū)。

　　最后，針對(duì)中小企業(yè)自身特點(diǎn)及其信貸需求特點(diǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)減少業(yè)務(wù)中間五一節(jié)，簡(jiǎn)化操作手續(xù)，加快貸款發(fā)放進(jìn)度，在貸款限額模式、貸款額 度、審批梳限、利率浮動(dòng)、理財(cái)服務(wù)、擔(dān)保咨詢、信息技術(shù)等方面增加靈活性，擴(kuò)大浮動(dòng)范圍。除了為中小企業(yè)提供信貸、結(jié)算、匯兌、轉(zhuǎn)賬、財(cái)務(wù)管理、咨詢?cè)u(píng) 估、資產(chǎn)清算、并購(gòu)重組等方面的“一條龍”配套服務(wù)外，還要在資金管理、理財(cái)服務(wù)、項(xiàng)目融資、電子技術(shù)等方面提供多功能交叉式金融服務(wù)。

　　2.拓寬中小企業(yè)直接融資渠道

　　推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，繼續(xù)發(fā)揮主板市場(chǎng)作用;在完善現(xiàn)有中小企業(yè)板塊基礎(chǔ)上，加快建立中小企業(yè)上市育成和輔導(dǎo)體系，適時(shí)啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，逐 步擴(kuò)大證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能;整合和規(guī)范現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為非公有制企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供服務(wù);繼續(xù)推動(dòng)中小企業(yè)企業(yè)境外上市工作。鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè) 政策的中小企業(yè)以股權(quán)融資、項(xiàng)目融資等方式籌集資金。允許符合條件的中小企業(yè)探索債權(quán)融資方式。通過(guò)稅收政策支持開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資。推動(dòng)建立中小企業(yè)投資公 司。

　　3.大力發(fā)展融資租賃

　　融資租賃是企業(yè)根據(jù)自身設(shè)備投資的需要向租賃公司提出設(shè)備租賃的需求，租賃公司負(fù)責(zé)融資采購(gòu)相應(yīng)設(shè)備，然后交付承租企業(yè)使用。承租企業(yè)按期交付 租金，租賃期滿承租企業(yè)享有停租、續(xù)租或留購(gòu)設(shè)備的選擇權(quán)。融資租賃是世界上最重要的信用方式之一，其最初在美的產(chǎn)生就是為了適應(yīng)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的融資要求 而誕生的一項(xiàng)金融創(chuàng)新。它既可以克服銀行信貸中中小企業(yè)與銀行間的住處不對(duì)稱造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)需具備資本市場(chǎng)上那些苛刻條件，尤其適用于廣 大的中小企業(yè)方便快捷的融資。

　　4.中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)債

　　中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)債的方式是在深交所深圳率先創(chuàng)新的。2003年，國(guó)內(nèi)有12家中小型的高科技企業(yè)分別負(fù)債、分別擔(dān)保捆綁發(fā)行的方式進(jìn)行聯(lián)合發(fā) 債。聯(lián)合發(fā)債一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)共同來(lái)承擔(dān)。這種形式也很適合中國(guó)內(nèi)地的城市，政府在不遺余力推動(dòng)中小企業(yè)融資問(wèn)題，政府擔(dān)保與企業(yè)自己承擔(dān)責(zé)任結(jié)合起 來(lái)，然后進(jìn)行捆綁發(fā)債。聯(lián)合發(fā)債對(duì)比較優(yōu)秀的中小企業(yè)是一條很好的出路，而且聯(lián)合發(fā)債的成本比較低。

　　(三)改善中小企業(yè)融資的宏觀政策環(huán)境

　　1.構(gòu)建完善的法律保障體系

　　借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，為中小企業(yè)發(fā)展提供各方面的政策和金融支持離不開(kāi)立法支持。法律保證可從以下幾個(gè)層次進(jìn)行考慮：保護(hù)中小企業(yè)的法 律。如美國(guó)的《小企業(yè)法》，日本的《中小企業(yè)法》，專(zhuān)業(yè)性、區(qū)域性或行業(yè)性的法律。如美國(guó)的《小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)法》，日本的《中小企業(yè)金融公庫(kù)法》。加 快有關(guān)中小企業(yè)信貸制度的立法。

　　2.發(fā)展政策性金融機(jī)構(gòu)，拓寬中小企業(yè)融資渠道

　　政策性金融是指在一國(guó)政府支持下，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，運(yùn)用各種特殊的融資手段，嚴(yán)格按照國(guó)家法規(guī)限定的業(yè)務(wù)范圍，經(jīng)營(yíng)對(duì)象，，以優(yōu)惠性存貸利 率，直接或間接為貫徹、配合國(guó)家特定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展政策，而進(jìn)行的一種特殊性資金融通行為的總成。在現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)技的基本結(jié)構(gòu)中，市場(chǎng)機(jī)制的作用并不是萬(wàn) 能的，在各種因素的作用下也會(huì)產(chǎn)生“市場(chǎng)失靈”。對(duì)于金融資源配置中市場(chǎng)機(jī)制失靈的問(wèn)題，就需要政府通過(guò)創(chuàng)立政策性金融機(jī)構(gòu)來(lái)校正，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源配置的 經(jīng)濟(jì)有效性和社會(huì)合理性的有機(jī)統(tǒng)一。政策性金融所特有的特殊功能決定了其應(yīng)該在中小企業(yè)融資中發(fā)揮特殊的作用。

　　從國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)看，一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)一般都建立了相對(duì)獨(dú)立的政策性金融機(jī)構(gòu)，以優(yōu)惠條件專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。我國(guó)可以借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，組建政策性中小企業(yè)銀行，其作用是對(duì)需要扶持的中小企業(yè)發(fā)放免息、貼息、低息貸款等。

　　3.建立健全中小企業(yè)擔(dān)保體系

　　(1)發(fā)展政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)

　　擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要是靠自身的信用，即大于其本金若干倍的信用能力來(lái)為中小企業(yè)的銀行貸款提供擔(dān)保。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的食用包括了履約意愿和履約能力，這兩個(gè) 方面是與銀行合作的前提,而擔(dān)保機(jī)構(gòu)具備充足的資金實(shí)力和較高的識(shí)別防范風(fēng)險(xiǎn)能力是與銀行合作的基礎(chǔ),建議政府有關(guān)部門(mén)以政策性扶持中小企業(yè)融資擔(dān)保為主 要目的，設(shè)立資本金補(bǔ)償政府出資參股部分擔(dān)保機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)其實(shí)力，讓其專(zhuān)門(mén)承擔(dān)政策性擔(dān)保業(yè)務(wù),專(zhuān)為政府需要扶持的行業(yè)企業(yè)融資提供擔(dān)保服務(wù)。同時(shí)，對(duì)政策 性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行稅收政策扶持，實(shí)行一定的免、退稅優(yōu)惠政策，并將所免、退稅項(xiàng)作為政府出資擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金。

　　(2)建立財(cái)政彌補(bǔ)機(jī)制

　　在財(cái)政支出中，專(zhuān)門(mén)設(shè)立一塊風(fēng)險(xiǎn)有限補(bǔ)償基金，用以彌補(bǔ)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的代償損失。建立以政府財(cái)政為主導(dǎo)的外部補(bǔ)償機(jī)制，保證中小企業(yè)信用擔(dān)保 機(jī)構(gòu)具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的補(bǔ)償資金來(lái)源，應(yīng)當(dāng)是政府扶持中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)的一項(xiàng)重要政策，只有政府財(cái)政保持合理的持續(xù)介入，才能保證我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)的 可持續(xù)發(fā)展。在明確政府財(cái)政介入中小企業(yè)信用擔(dān)保必要性的前提下，我們來(lái)探討政府財(cái)政介入的方式、程度等問(wèn)題。政府財(cái)政資金任何時(shí)候都是相當(dāng)緊張的，尤其 是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，財(cái)政資金的緊張更是從各個(gè)方面都可以觀察到。盡管如此，作為一種扶持中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)的政策導(dǎo)向，中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的政府財(cái)政 外部補(bǔ)償資金必須予以落實(shí)，無(wú)論政府財(cái)政多么困難，在政府財(cái)政預(yù)算中都應(yīng)當(dāng)有所安排，以落實(shí)政府對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保的扶持政策。同時(shí)，在制度安排上，如何 讓有限的政府財(cái)政補(bǔ)償資金發(fā)揮其最大的效益，非常值得探討。

　　運(yùn)用政府財(cái)政貼息方式可以最大程度地發(fā)揮財(cái)政資金的效益。貼息率的倒數(shù)是資金的放大倍數(shù)，運(yùn)用貼息的手段，實(shí)際上是一種“四兩撥千斤”的經(jīng)濟(jì)杠 桿方式，它符合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的普遍規(guī)范。貼息體現(xiàn)了政府的政策性傾斜，它只是填補(bǔ)了給予傾斜支持的項(xiàng)目所能承擔(dān)的比較低的利率和商業(yè)性貸款相對(duì)較高利率之 間的缺口，并且是通過(guò)經(jīng)濟(jì)杠桿的運(yùn)用來(lái)體現(xiàn)政府政策傾斜的。相對(duì)于財(cái)政貼息而言，如果政府實(shí)行以往傳統(tǒng)計(jì)劃體制下經(jīng)常采用的無(wú)償撥款方式，則整個(gè)政府的傾 斜在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求面前，就有杯水車(chē)薪的窘境，當(dāng)然也不符合“產(chǎn)權(quán)清晰”的現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，政府公共財(cái)政的調(diào)節(jié)作用也就無(wú)法得到有效發(fā)揮。

　　因此，政府財(cái)政資金對(duì)于中小企業(yè)信用擔(dān)保的政策扶持，也必須以“四兩撥千斤”的經(jīng)濟(jì)杠桿方式來(lái)形成財(cái)政支持的持續(xù)介入，而擔(dān)保補(bǔ)貼方式正是政府 扶持中小企業(yè)信用擔(dān)保的政策運(yùn)用方式。從理論和實(shí)際操作中，擔(dān)保補(bǔ)貼率和貸款貼息率具有類(lèi)似性。政府支持政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，給它提供一定的補(bǔ)償，就是填補(bǔ)信 用擔(dān)保理論價(jià)格與實(shí)際成交價(jià)格之間的缺口，實(shí)際上，就政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)本身而言，還是按照市場(chǎng)化交易機(jī)制來(lái)運(yùn)作的。但是，通過(guò)政府財(cái)政對(duì)擔(dān)保補(bǔ)貼的持續(xù)介 入，一方面降低了中小企業(yè)的間接融資成本，提高了擔(dān)保的外部效益和社會(huì)效應(yīng);另一方面，政府通過(guò)很小的一塊財(cái)政補(bǔ)貼資金，利用其 “四兩撥千斤”的經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng)，將產(chǎn)生的相當(dāng)于財(cái)政補(bǔ)貼資金幾十倍甚至上百倍的規(guī)模資金引入需要給予傾斜的項(xiàng)目、行業(yè)和領(lǐng)域。運(yùn)用這種經(jīng)濟(jì)杠桿方式以小資 金調(diào)動(dòng)大資金參與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，可以很好地發(fā)揮政府政策的導(dǎo)向作用。因此，建立政府財(cái)政外部補(bǔ)償機(jī)制，不僅可以有效實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的外部補(bǔ)償目標(biāo)， 而且也是實(shí)現(xiàn)我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。

　　(3)建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制

　　首先，成立省級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，專(zhuān)為政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供再擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。其次，創(chuàng)新保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，建立再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)體系，將再保險(xiǎn)與擔(dān)保行來(lái)結(jié)合，擔(dān)保機(jī)構(gòu)在承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的同時(shí)，將已承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)按照一定比例進(jìn)行再保險(xiǎn)。然后由再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)加快社會(huì)信用體系建設(shè)，建立和完善我國(guó)中小企業(yè)的信用管理體系

　　要解決中小企業(yè)的信用總是關(guān)鍵在于逐步建立一個(gè)宏觀與微觀、外部與內(nèi)部相結(jié)合、配套的信用管理休系，通過(guò)增強(qiáng)借款人的信用意識(shí)，采取有效的貸款 擔(dān)保方式來(lái)提高信貸資金鐵安全保障程度。我國(guó)應(yīng)建立信用管理法規(guī)政策體系和中小企業(yè)誠(chéng)信服務(wù)體系，充分發(fā)揮這兩個(gè)體系的職能作用，增大“失信”企業(yè)的法律 成本和道德成本，達(dá)到綜合整治社會(huì)信用環(huán)境，規(guī)范中小企業(yè)信用行為的目的。

　　六、備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)版、建設(shè)新三版

　　(一)創(chuàng)業(yè)版情況及其特點(diǎn)

　　從2009年5月1日開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板IPO辦法正式實(shí)施以來(lái)，證監(jiān)會(huì)和深圳證件交易所陸續(xù)發(fā)布并且實(shí)施了創(chuàng)業(yè)板配套的相關(guān)規(guī)則，這主要包括《創(chuàng)業(yè) 板的IPO管理辦法》，《上市業(yè)務(wù)管理辦法》，《發(fā)審委員會(huì)的管理辦法》，《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》和《投資者適當(dāng)管理的規(guī)定》。

　　《創(chuàng)業(yè)板配套制度》其中最具備特點(diǎn)的一點(diǎn)就是說(shuō)它降低了準(zhǔn)入門(mén)檻，寬嚴(yán)適度的原則。在這個(gè)制度中最突出的表現(xiàn)就是在凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金流方 面，規(guī)定了兩種定量性的指標(biāo)供企業(yè)選擇，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的制定主要是適用于盈利水平相對(duì)比較高一點(diǎn)兒的企業(yè)。這種企業(yè)主要跟境外這些創(chuàng)業(yè)板的要求還是有一些差異 的，主要區(qū)別于種子期和創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)，要求發(fā)行人要有一定的盈利能力，要有一定的成長(zhǎng)性和一定的規(guī)模，發(fā)行以后的股本要求不低于3000萬(wàn)股。

　　第二個(gè)特點(diǎn)要求發(fā)行人主業(yè)要突出，相對(duì)這個(gè)主業(yè)主要資源要集中于經(jīng)營(yíng)一種主要的業(yè)務(wù)，它的生產(chǎn)要符合我們國(guó)家的職業(yè)政策和管理保護(hù)政策，在這個(gè)發(fā)行人實(shí)現(xiàn)了IPO之后它所募集的資金也要用于發(fā)展主要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　第三個(gè)特點(diǎn)就是要求發(fā)行人一定要具備自主創(chuàng)新的特點(diǎn)，要具備一定的成長(zhǎng)性，因?yàn)槲覀冊(cè)贗PO辦法里頭相對(duì)于目前的中、小板已經(jīng)取消了對(duì)發(fā)行人無(wú) 形資產(chǎn)占比的要求，在招股說(shuō)明書(shū)里一定要表達(dá)清楚自己的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里，成長(zhǎng)性在哪里，自主創(chuàng)新能力表現(xiàn)在哪里，這些都是要求在規(guī)格里頭有具體要求 的。

　　第四個(gè)特點(diǎn)是要求經(jīng)營(yíng)的連續(xù)盈利性，另外對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際管理人的年限，相對(duì)于目前已經(jīng)運(yùn)行的中小板有縮短，這些規(guī)定主要是為了體現(xiàn)上創(chuàng)業(yè)板企業(yè) 的特點(diǎn)，主板的IPO規(guī)定是上業(yè)三年才可以，創(chuàng)業(yè)板要求只要上業(yè)一、兩年就可以，主板要求控股股東經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)3年都不發(fā)生變化，但是創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)縮短到2年 了。

　　第五個(gè)特點(diǎn)是要求行人對(duì)公司治理應(yīng)該更徹底，要求更高，從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事的職責(zé)，獨(dú)立董事在選舉過(guò)程中要采取投票制，另外對(duì)發(fā)行 人規(guī)范的要求擴(kuò)大到了控股股東和實(shí)際控制人，如果是控制股東和實(shí)際控制人在最近三年里頭出現(xiàn)了違法違規(guī)的情況肯定是不予受理的，在上市之前我們的共同股東 和實(shí)際控制人還要就上市之后就如何保證上市公司規(guī)范運(yùn)行，如何保證股東合法權(quán)益做專(zhuān)門(mén)的承諾，要對(duì)已經(jīng)上市的公司要注重投資者的教育和管理，發(fā)行人招股投 資說(shuō)明書(shū)里面有具體的說(shuō)明，證券交易所配套制度里面都有具體的規(guī)定。深圳交易所為了加強(qiáng)市場(chǎng)這方面的管理工作，還專(zhuān)門(mén)設(shè)立了投資者教育中心，以強(qiáng)化投資者 教育的力度。

　　第六個(gè)特點(diǎn)是在發(fā)行審核機(jī)制里頭增加了一些新的內(nèi)容，因?yàn)楝F(xiàn)在主板上市采取的是審核制，創(chuàng)業(yè)板仍然以審核制為基礎(chǔ)，但是它設(shè)立了獨(dú)立的發(fā)行審核 委員會(huì)，設(shè)立了行業(yè)專(zhuān)家咨詢機(jī)制。發(fā)審委數(shù)目太少無(wú)法了解這么多的情況，而配套專(zhuān)業(yè)機(jī)制主要是為了適應(yīng)將來(lái)創(chuàng)業(yè)板上市的公司比較多，創(chuàng)新性比較強(qiáng)的特點(diǎn)。

　　第七個(gè)特點(diǎn)就是進(jìn)一步強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦的職責(zé)，創(chuàng)業(yè)板就要求保薦人相對(duì)于中小板要延長(zhǎng)一年的保薦期，如果交易所發(fā)現(xiàn)這個(gè)上市公司 在保薦期結(jié)束之時(shí)，上市公司還有一些問(wèn)題沒(méi)有解決，一些風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有消除的話，可以要求保薦人繼續(xù)延長(zhǎng)督導(dǎo)期，另外，還要求對(duì)實(shí)際控制人履行各種承諾，如有不 到位的情況也要實(shí)施保薦審慎推薦的原則，主要是為了防范市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，為投資者控制這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提供一些保障。

　　第八個(gè)特點(diǎn)是強(qiáng)化對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師外部監(jiān)督機(jī)制的要求。創(chuàng)業(yè)板有退市的要求，退市的要求是高于中、小板和主板的，在這個(gè)退市的標(biāo)準(zhǔn)里頭引入了如下規(guī) 定：如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具報(bào)告為否定或無(wú)法表示意見(jiàn)的情況下，那么這家公司一定會(huì)被列入退市范圍的。通過(guò)責(zé)權(quán)對(duì)等的原則，強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的外部監(jiān)督機(jī)制來(lái)控 制風(fēng)險(xiǎn)。;另外，中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員違反了法律法規(guī)，要依法查處。

　　第九個(gè)特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)信息披露為核心。主要是為了強(qiáng)化市場(chǎng)的約束機(jī)制，所有發(fā)行人的招股說(shuō)明書(shū)不能低于目前中小板的披露要求，同時(shí)為了防范新股， (因?yàn)槲覀儑?guó)家的股民有新股爆炒的習(xí)慣)，證交所規(guī)范強(qiáng)化了信息披露的要求，比如說(shuō)在連續(xù)漲跌20%——50%的時(shí)候停盤(pán)半個(gè)小時(shí)等等方式。這么做主要是 為了強(qiáng)化信息披露，使這個(gè)信息披露更加及時(shí)。另外上市以后的充分性，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)性企業(yè)的特點(diǎn)做了規(guī)定，比如企業(yè)涉及到出售，核心團(tuán)隊(duì)人員發(fā)生變更， 研發(fā)方面的問(wèn)題對(duì)公司的發(fā)展有重要的影響的情況，一定要進(jìn)行信息披露，另外就是年報(bào)的信息披露結(jié)束之后，要舉行年報(bào)說(shuō)明會(huì)，這些規(guī)定都是根據(jù)創(chuàng)業(yè)性企業(yè)平 均規(guī)格比較小的情況所設(shè)定的，同時(shí)還強(qiáng)調(diào)一個(gè)信息披露公正性的問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)在很多的機(jī)構(gòu)投資者、分析師、媒體在上市公司進(jìn)行信息座談的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)優(yōu) 先于普通投資中、小投資者獲取信息的機(jī)會(huì)。證券交易所對(duì)上市公司做了具體的要求。再者，為了降低創(chuàng)業(yè)性企業(yè)的信息披露成本，同時(shí)又兼顧廣大投資者的投資閱 讀習(xí)慣，規(guī)定了臨時(shí)報(bào)告、網(wǎng)上披露的具體要求。為了提醒和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)業(yè)板配套制度里頭，還建立了投資者適當(dāng)性管理制度，設(shè)置了適度投資者的投資門(mén) 檻，要有兩年的交易經(jīng)驗(yàn)，如果沒(méi)有兩年的交易經(jīng)驗(yàn)，必須要簽屬投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，同時(shí)要摘錄特殊聲明。這個(gè)主要是要強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資者需要承擔(dān)。

　　這一系列的配套制度，因?yàn)闀r(shí)間的原因剛才我只能簡(jiǎn)單的給大家做一個(gè)介紹。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的IPO已經(jīng)開(kāi)始了，從實(shí)施IPO的企業(yè)來(lái)看，這些制度的特 點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)，比如說(shuō)高成長(zhǎng)性，大家從它的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入情況來(lái)看，2006，2007，2008這幾年，首先進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)基本上都以成倍增 長(zhǎng)的速度，體現(xiàn)出來(lái)了它們的高成長(zhǎng)性，爆發(fā)式的成長(zhǎng);第二個(gè)是創(chuàng)新能力比較突出，在我們已經(jīng)過(guò)會(huì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中相當(dāng)?shù)囊徊糠謹(jǐn)?shù)量是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，還有一 部分比如說(shuō)它有國(guó)家的火炬計(jì)劃項(xiàng)目，擁有國(guó)家的專(zhuān)利或者擁有自主創(chuàng)新的產(chǎn)權(quán)，或者有它自己的商標(biāo)，或者它在它自己本身的行業(yè)里創(chuàng)新出了新的管理模式和服務(wù) 模式等。另外一個(gè)就是不管你規(guī)模大小如何，主業(yè)一定要突出，那么過(guò)會(huì)的這些企業(yè)里頭可以看出來(lái)絕大多數(shù)的企業(yè)它的主營(yíng)業(yè)務(wù)都在60%以上，甚至有的到了 80%、90%，這是一個(gè)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的基本特點(diǎn)。

　　最后一個(gè)特點(diǎn)應(yīng)該是創(chuàng)投。創(chuàng)投的介入為我們創(chuàng)業(yè)型企業(yè)做出了很大的努力和貢獻(xiàn)，同時(shí)它們也分享了我們這些創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的成果，總的來(lái)說(shuō)，從股本方 面來(lái)講，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特點(diǎn)是平均規(guī)模相對(duì)比較小;從平均凈利潤(rùn)來(lái)講，從平均營(yíng)業(yè)收入上來(lái)講，它應(yīng)該有自主創(chuàng)新能力，在行業(yè)中有一個(gè)排名靠前的形象，而不是 那種低端的，高污染，高耗能的企業(yè)。再有就是企業(yè)的成長(zhǎng)性也是值得關(guān)注的重點(diǎn)，這個(gè)不存在種子期和初創(chuàng)期，雖然它不一定是一個(gè)成熟的企業(yè)，但是要有基本成 長(zhǎng)期。

　　新能源，新材料，電子信息，生物醫(yī)藥，環(huán)保節(jié)能，現(xiàn)代服務(wù)這些領(lǐng)域的企業(yè)為代表新概念企業(yè)和在其他領(lǐng)域成長(zhǎng)性特別突出的企業(yè)都是創(chuàng)業(yè)板的所關(guān)注 的重點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板主要定位服務(wù)于國(guó)家核心戰(zhàn)略，國(guó)家自主創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)和其他成長(zhǎng)型的企業(yè)是我們創(chuàng)業(yè)板服務(wù)的主體。我們要在創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展過(guò)程中要把它建設(shè)成為我 們自主創(chuàng)新企業(yè)的搖籃，同時(shí)在這個(gè)過(guò)程中我們也要注意支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的發(fā)展，使資本市場(chǎng)的示范作用發(fā)揮的更加充分。

　　(二)新三板的情況及特點(diǎn)

　　新三板的情況實(shí)際上目前是叫中關(guān)村進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的試點(diǎn)工作，這個(gè)試點(diǎn)啟動(dòng)主要是落實(shí)國(guó)家十一五規(guī)劃綱要，為一大批達(dá)不到上市條 件的企業(yè)、股份制企業(yè)，包括達(dá)到的上市條件因?yàn)楦鞣矫娴脑驔](méi)有能夠短時(shí)間上市的股份制企業(yè)提供一個(gè)股份流動(dòng)的合法的一個(gè)平臺(tái)。這項(xiàng)工作實(shí)際上也是探索構(gòu) 建統(tǒng)一監(jiān)管下場(chǎng)外市場(chǎng)的一個(gè)具體措施和方式。

　　中關(guān)村試點(diǎn)實(shí)際上是從2006年開(kāi)始啟動(dòng)的，目前在3年多的時(shí)間里頭已經(jīng)有了一個(gè)初步的發(fā)展，現(xiàn)在僅在中關(guān)村科技園區(qū)掛過(guò)牌的企業(yè)有60 家，60家里頭有1家已經(jīng)通過(guò)IPO正式登陸中小企業(yè)板，還有一家也過(guò)了這次創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審會(huì)，這兩家正式實(shí)施轉(zhuǎn)化之后通過(guò)IPO的形式提升了一個(gè)層次，另 外掛牌的企業(yè)中有9家企業(yè)進(jìn)行了10次的增發(fā)，引入了大批購(gòu)的融資投資者。像他們這樣的企業(yè)，總體股本在2000到4000萬(wàn)的企業(yè)一次增發(fā)達(dá)到在五千萬(wàn) 左右，已經(jīng)能夠解決它們?cè)诤诵臉I(yè)務(wù)發(fā)展這方面的資金需求了。這個(gè)試點(diǎn)是為了探索有別于交易所市場(chǎng)的機(jī)制。

　　它在機(jī)制架構(gòu)上來(lái)講，是跟交易所市場(chǎng)有差異的，一個(gè)是市場(chǎng)的是備案制，所有來(lái)進(jìn)廠的企業(yè)是要經(jīng)過(guò)發(fā)審會(huì)的，而它是經(jīng)過(guò)證券公司、主辦券商的輔 導(dǎo)、推薦之后到中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案就可以來(lái)掛牌了，證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)試點(diǎn)的規(guī)劃、發(fā)展還有場(chǎng)外市場(chǎng)的規(guī)劃;協(xié)會(huì)主要發(fā)布規(guī)則，對(duì)主辦券商進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)對(duì)未掛牌 企業(yè)進(jìn)行備案。

　　地方政府因?yàn)閰^(qū)域性比較強(qiáng)，主要對(duì)未掛牌的企業(yè)進(jìn)行前期的資格的認(rèn)定，包括后期掛牌的風(fēng)險(xiǎn)處置工作，所以從交易所的角度來(lái)說(shuō)，我們主要提供一種 服務(wù)，提供技術(shù)系統(tǒng)的服務(wù)、提供信息發(fā)布的服務(wù)、提供監(jiān)管支持的服務(wù)，主要的核心包括股份的登記，結(jié)算，主要的作用是由主辦券商來(lái)發(fā)揮的。它的一個(gè)法律關(guān) 系是一種契約關(guān)系。現(xiàn)在配套的制度總共有7項(xiàng);主辦券商制度、公司掛牌備案制度、股東分類(lèi)限售制度、投資者適當(dāng)性制度、轉(zhuǎn)讓結(jié)算制度、適度信息披露制度 等。這個(gè)和我前面講的中小板、創(chuàng)業(yè)板方面的是有差異的。這個(gè)是屬于低層次的市場(chǎng)的新制度要求。市場(chǎng)監(jiān)管主要是以自律為基礎(chǔ)。2009年6月12號(hào)，中國(guó)證 監(jiān)會(huì)組織相關(guān)方面對(duì)中關(guān)村配套實(shí)踐進(jìn)行修訂，7月6號(hào)正式實(shí)施，這個(gè)配套設(shè)施要根據(jù)國(guó)務(wù)院的規(guī)劃，向國(guó)家56個(gè)全國(guó)重點(diǎn)高新圓區(qū)進(jìn)行推廣，下一步就是要總 結(jié)中關(guān)村實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)，將來(lái)要把這個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)建立成為一個(gè)非上市公司。這個(gè)股份能夠順暢流通，順暢轉(zhuǎn)讓?zhuān)軌蚴顾墓蓛r(jià)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定位的平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)里 面掛牌的公司可以做信息披露的預(yù)演，讓市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)它在這里運(yùn)行的是否規(guī)范，另外還要把這個(gè)基礎(chǔ)的市場(chǎng)層次建成一個(gè)我們股權(quán)私募基金和創(chuàng)投地，因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè) 更適應(yīng)于VC/PE來(lái)關(guān)注。最后就是它應(yīng)該成為一個(gè)上市資源的孵化器和蓄水池。中關(guān)村現(xiàn)在已經(jīng)有了初步的一些方案，相關(guān)的規(guī)劃要經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院的正式批準(zhǔn)之后 再向全國(guó)推廣。

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